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2018年注會《財管》易錯題解析：期權投資策略（十六）
“三人行，必有我師焉；擇其善者而從之，其不善者而改之。”2018年注冊會計師考試日益臨近，多看書，勤做題是大有裨益的。以下是正保會計網校根據學員答題情況，精選上一周《財管》科目易錯題并配以教師講解。你中招了嗎？有則改之，無則加勉！
A公司是一家房地產上市公司，當前每股市價60元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票；看漲期權每份7元，看跌期權每份4元。兩種期權執行價格均為60元，到期時間均為6個月。若不考慮期權價格、股票價格的貨幣時間價值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個月后該股票價格上漲30%，下列說法正確的有（ ）。
A. 投資者應選擇的投資組合是多頭對敲
B. 投資者應選擇的投資組合是保護性看跌期權
C. 該投資組合的凈損益是14元
D. 該投資組合的凈損益是7元
【正確答案】 BC
【答案解析】 保護性看跌期權是指購買一股股票，同時購入該股票的一股看跌期權。保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項A的說法錯誤，選項B的說法正確；股票凈收入＝60×（1＋30%）＝78（元），看跌期權凈收入＝0，組合凈收入＝78＋0＝78（元），組合凈損益＝78－60－4＝14（元），所以選項C的說法正確，選項D的說法錯誤。（經典題解第133頁）
點評：本題考查的是期權的投資策略。通過題目中“鎖定最低凈收入和最低凈損益”可以判斷是保護性看跌期權，進而根據保護性看跌期權中股票和看跌期權的組合，去計算組合的凈收入和凈損益。以后在做題的時候也是這樣的思路，我們根據教材中的內容進行掌握，財管中計算題目占比較大，但是文字性題目也占一定比例，平時復習時要予以一定的重視，多看教材有利于應對這類題目。學習過程中按照教材的基礎內容掌握即可，一定要結合相應的題目多做練習，在做題過程中出現的問題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進行復習，或者大家也可以在網校論壇進行題目的討論，實在不理解的也可以到答疑板提問，最終的目的是讓廣大學員都能夠打下一個堅實的基礎，為以后的深入學習作好充分的準備。
大家要好好把握，認真練習和測試，以求達到良好的練習效果。
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糾錯責任編輯：阿十
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