2017年注冊會計師考試《財管》練習題精選（十八）

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1.單選題

下列關于每股收益無差別點法的表述中，不正確的是（ ）。

A、每股收益無差別點法考慮了風險因素

B、在每股收益無差別點法下，哪個方案的每股收益高，則選擇哪個方案

C、當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇債務融資方案

D、當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇股權融資方案

【正確答案】A

【答案解析】每股收益無差點法的缺點在于沒有考慮風險因素，所以選項A的說法不正確。

2.多選題

下列表述中正確的有（ ）。

A、基于每股收益無差別點分析選擇的融資方案是能給股東帶來最大凈收益的方案

B、每股收益無差別點分析不能用于確定最優資本結構

C、經營杠桿并不是經營風險的來源，而只是放大了經營風險

D、經營風險指企業未使用債務時經營的內在風險，它是企業投資決策的結果，表現在資產息稅前利潤率的變動上

【正確答案】ABCD

【答案解析】以上說法均正確，其中每股收益無差別點分析不考慮風險，所以不能用于確定最優資本結構。

3.單選題

某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發行普通股10萬股，每股發行價格50元），所得稅稅率為25%。由于擴大業務，需要追加籌資200萬元，其籌資方式有兩個：一是全部按50元的價格發行普通股；二是全部籌措長期債務：債務利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無差別點的息稅前利潤為（ ）萬元。

A、80

B、60

C、100

D、110

【正確答案】A

【答案解析】籌措長期債務后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，發行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令兩者相等，解得EBIT＝80萬元。

4.單選題

下列關于權衡理論的表述中，不正確的是（ ）。

A、權衡理論認為，負債在為企業帶來抵稅收益的同時也給企業帶來陷入財務困境的成本

B、有負債企業的價值是無負債企業價值加上利息抵稅收益的現值，再減去財務困境成本的現值

C、隨著債務比率的增加，財務困境成本的現值會減少

D、財務困境成本的現值由發生財務困境的可能性以及企業發生財務困境的成本大小這兩個因素決定

【正確答案】C

【答案解析】有負債企業的價值＝無負債企業的價值＋利息抵稅現值－財務困境成本現值，財務困境成本的現值由發生財務困境的可能性以及企業發生財務困境的成本大小這兩個因素決定，所以選項ABD正確；權衡理論認為隨著債務比率的增加，財務困境成本的現值也會增加，所以選項C不正確。

5.多選題

下列關于權衡理論的表述中，正確的有（ ）。

A、現金流與資產價值穩定程度低的企業，發生財務困境的可能性相對較高

B、現金流穩定可靠、資本密集型的企業，發生財務困境的可能性相對較高

C、高科技企業的財務困境成本可能會很低

D、不動產密集性高的企業財務困境成本可能較低

【正確答案】AD

【答案解析】現金流穩定可靠、資本密集型的企業，發生財務困境的可能性相對較低。高科技企業的財務困境成本可能會很高。

6.單選題

關于資本結構的概念，下列說法正確的是（ ）。

A、通常情況下，資本結構指的是負債總額和權益資本各占多大比例

B、資本結構是指企業各種長期資本來源的構成和比例關系

C、通常情況下，在資本結構概念中包括短期負債、長期負債和權益資本

D、資本結構又稱為財務結構

【正確答案】B

【答案解析】資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比例，所以選項A不正確。一般情況下，在資本結構概念中不包括短期負債，短期資本的需要量和籌集是經常變化的，且在整個資本總量中所占的比重不穩定，因此不列入資本結構管理范疇，而作為營運資金管理，所以選項C不正確；資本結構與財務結構是兩個不同的概念。

7.多選題

下列關于MM理論的說法中，正確的有（ ）。

A、在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小

B、在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加

C、在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加

D、一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高

【正確答案】AB

【答案解析】MM理論認為，在沒有企業所得稅的情況下，有負債企業的價值與無負債企業的價值相等，即無論企業是否有負債，企業的資本結構與企業價值無關，而計算企業價值時的折現率是加權平均資本成本，由此說明，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，即與財務風險無關，僅取決于企業的經營風險，選項A的說法正確；根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業的權益資本成本＝無稅無負債企業的權益資本成本＋有負債企業的債務市場價值/權益市場價值×（無稅無負債企業的權益資本成本－稅前債務資本成本），由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確；根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業的權益資本成本＝無稅無負債企業的權益資本成本＋有負債企業的債務市場價值/權益市場價值×（1－所得稅稅率）×（無稅無負債企業的權益資本成本－稅前債務資本成本），與不考慮企業所得稅的情況下有負債企業的權益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由（1－所得稅稅率）引起的，由于（1－所得稅稅率）小于1，因此，一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本低，即選項D的說法不正確。

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