機構：新一輪科技周期將持續演繹

7月26日，A股、港股齊齊收跌，上證綜指、恒生指數均創年內最大跌幅。上證指數、創業板指跌幅均超過2%，行業層面，食品飲料、休閑服務、醫藥生物領跌，跌幅在4%以上，北向資金更是單日凈流出128億元。

“近期政策加碼加深了海外資金對政策擴散的擔憂。”多家機構指出，擔憂外資減倉是當天市場大幅波動的直接原因，同時上市公司業績預報顯示部分板塊增速不及預期，疊加公募基金仍在進行大幅調倉動作，資金博弈也讓不少個股遭遇沖擊。

三大原因拖累市場走弱

受制于服務業反壟斷政策加碼，ADR及港股互聯網在過去三個月大幅下跌。東吳研究所策略首席分析師姚佩提到，6月以來，北上資金流入明顯放緩，7月26日凈流出128億元，外資A股配置集中的食品飲料、醫藥板塊也跌幅居前。近期政策加碼進一步加深了海外資金對政策擴散的擔憂，可能導致中國資產配置進一步贖回，從港股波及A股。

“中概教育和互聯網公司相關政策因素是本次調整的直接導火索。”興業證券策略分析師李美岑表示，過去幾年時間，中概股+港股的互聯網商業模式公司占據著諸多外資投資中國的較重倉位。這些標的近期大幅度調整，使境外投資者倉位流動性壓力較大，進而選擇賣出流動性較好、前期收益安全墊較高的白酒、醫藥等品種。

申萬宏源證券策略團隊則明確，擔憂外資減倉是此次A股下跌的直接原因。近期重磅政策頻出，管理層降低“住房、教育、醫療”成本的決心加速驗證，引發對于“效率與公平”問題的討論，外資理解長期經濟轉型的政策選擇需要時間。歷史上來看，在經歷類似的變化之后，外資傾向于階段性流出，導致重倉股短期面臨較大壓力。

方正證券研究所策略組首席分析師胡國鵬則認為，除政策因素外，部分白酒公司半年報業績不及預期，導致通過業績高增消化高估值的邏輯被證偽，當前仍處于高位的食品飲料、休閑服務板塊出現估值回調，機構從消費調倉成長同樣導致市場分化加劇。

這與大成基金的觀點異曲同工：“根據前期基金半年報公布的數據，食品飲料仍以18.15%占據基金重倉行業第一名。但是7月以來，公募基金整體配置方向調整仍未結束，方向上仍是從傳統行業轉向高景氣長賽道方向，大調倉過程往往會引發過去重倉股股價的波動。”

而申萬宏源證券策略團隊也表示，6月以來，公募基金未建倉頭寸持續回落，主因是二季度發行端趨弱+基金快速建倉，后續頭寸不足，只能做結構騰挪，部分重倉股的籌碼結構惡化。

下半年成長風格

繼續演繹

“近期有關領域的政策，不能簡單認為是只關注公平、不考慮效率。”安信證券首席策略分析師陳果強調，政策規范亂象具有相當的必要性，撥亂反正短期影響部分公司現有盈利模式，中期有利于釋放整個社會的活力，A股市場整體估值不應下修，而應上修。

胡國鵬提到，中性偏暖的貨幣政策基調有望成為常態，利好成長風格的不斷強化。疊加產業政策層面，新一輪科技周期的持續演繹和政策對科技創新的支持是當前的主旋律。

“政策影響會導致市場各類板塊盈利預期持續分化，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現象可能成為常態。”大成基金認為，當前很多政策都有加速、加碼推進的跡象，政策主線都沿著一個脈絡展開——即從“效率優先”到“兼顧公平”。政策方向是碳中和、反壟斷、壓制地產和地方政府的杠桿、提高居民可支配收入、大力支持高端制造業。高端制造有可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源、半導體、軍工。

“2021年必須重點關注個股盈利增速，所以更看好以硬科技為代表的成長板塊。”海富通中小盤混合基金經理范庭芳表示，近期政策調整對資本市場的巨大影響，已經讓資本市場認識到國家政策引導的決心，相關行業未來的前景需要重新評估，而符合國家轉型升級需求的新興行業，有望持續獲得政策大力支持。