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2016年基金從業資格考試名詞釋義：私募基金完全棘輪條款
私募基金知識——完全棘輪條款
英文： Full Ratchet Provision； Full-ratchet Anti-dilution Protection
定義：如果公司后續發行的股票價格低于前一輪發行的優先股的轉換價格，則前一輪優先股的轉換價格應調整為新一輪股票的發行價格。
釋義：完全棘輪條款是反稀釋條款的一種，主要目的是在目標公司進行后續融資或者定向增發時，避免之前風險投資人的股份貶值或份額被過分稀釋。
舉例來說，假設某公司在A輪融資中以每股$1.00的價格發行了$1，000，000股優先股，其與普通股的轉換比例為1：1（即轉換價格為$1.00），并附有完全棘輪條款。之后，該公司在B輪融資中又以每股$0.50的價格發行了$1，000，000股優先股，其與普通股的轉換比例也為1：1（即轉換價格為$0.50）。在完全棘輪條款下，此時A輪融資中優先股與普通股的轉換比例將調整為1：2（即轉換價格從$1.00調整為$0.50），從而保證調整后A輪優先股的融資價格與B輪相等。
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