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管理會計必備！貼現現金流在實務中的應用
貼現現金流法是以明確的假設為基礎，選擇恰當的貼現率對預期的各期現金流入、流出進行貼現，通過貼現值的計算和比較，為財務合理性提供判斷依據的價值評估方法。
簡單地說，貼現現金流法就是利用資金時間價值的運算技巧，將未來特點期間內的預期現金流量還原成當前的價值。貼現現金流法應該怎么運用呢？
一、貼現現金流法的應用環境
二、貼現現金流法的應用范圍
三、貼現現金流的計算方法
現金流量凈額=現金流入量—現金流出量
營業期稅前現金流量（NCF）=利潤總額+折舊額+攤銷額+當期回收額+當期維持營運投資
營業期現金凈流量（NCF）=凈利潤+折舊額+攤銷額+當期回收額+當期維持營運投資
注：營業期現金凈流量即當期自由現金流量
【例1】某企業擬一次性投入貨幣資金150萬元用于生產開發甲產品。其中120萬元用于購入設備，30萬元作為經營周轉資金。投資后甲產品可立即投產，預計產品生產經營期間每年可取得現金收入120萬元，發生付現經營成本76萬元。購入的設備采用年限平均法按5年計提折舊，殘值為0，且估計甲產品行銷期為5年，5年后停產時企業可收回30萬元經營周轉資金。該企業適用所得稅稅率為25%。
【分析】企業該項投資有關現金流量分析如下：
設備的年折舊額 = 120 ÷ 5 = 24（萬元）
NCF0 = - 150（萬元）
NCF1至NCF4 =（120-76-24）×（1-25%）+ 24 = 39 （萬元）
NCF5 = 39 + 30 = 69（萬元）
四、貼現率計算方法
貼現率是反映當前市場貨幣時間價值和標的風險的回報率。
貼現率的設定要充分體現標的特點。如：
①計算凈現值，貼現率=資金成本；
②計算內含報酬率，貼現率=內含報酬率。
通常應當反映評估基準日類似地區同類標的平均回報水平和評估對象的特定風險。
（一）資產價值評估采用的貼現率，通常根據與資產使用壽命相匹配的無風險報酬率進行風險調整后確定。無風險報酬率通常選擇對應期限的國債利率，風險調整因素有政治風險、市場風險、技術風險、經營風險和財務風險等。
（二）進行企業價值評估采用的貼現率，需要區分是以企業整體還是以所有者權益作為價值評估的基礎。通常，企業整體價值評估采用股權資本成本和債務資本成本的加權平均資本成本作為貼現率的確定依據；企業所有者權益價值評估采用股權資本成本作為貼現率的確定依據。
（三）資本成本，是指籌集和使用資金的成本率，或進行投資時所要求的必要報酬率。
五、貼現現金流法的評價指標
1、凈現值（NPV）
（1）公式：
（2）意義：NPV＞0，方案可行。
（3）特點：①主要指標，絕對指標；②計算簡單；③不能簡單利用其數值大小判斷兩個不同項目的優劣。
2、凈現值率（NPVR）
（1）公式：凈現值率（NPVR）=（NPV ÷ A0）×100%
（2）意義：NPVR＞0，方案可行。
（3）特點：①輔助指標，相對指標；②計算簡單；③可以利用其數值大小判斷兩個不同項目的優劣。
3、現值指數（PI）
（1）公式：
（2）意義:PI＞1，方案可行。
（3）特點:①輔助指標，相對指標；②計算簡單。
4、內含報酬率（IRR）
（1）涵義：指能夠使未來現金流入現值等于未來現金流出現值的折現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。
（2）公式：
（3）意義：IRR＞資金成本，方案可行。
（4）特點：①主要指標，相對指標；②計算過程復雜；③可以利用其數值大小判斷兩個不同項目的優劣。
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