2009年注會新制度《財務成本管理》試題及答案解析

　　本試卷使用的現值系數表如下：

　　（1）復利現值系數表

　　（2）普通年金現值系數表

　　本試卷使用的正態分布下的累積概率表[N（d）]如下：

　　本試卷使用的自然對數表如下：

　　一、單項選擇題（本題型共20小題，每小題1分，共20分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

　　1.下列業務中，能夠降低企業短期償債能力的是（ ）。

　　A.企業采用分期付款方式購置一臺大型機械設備
　　B.企業從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
　　C.企業向戰略投資者進行定向增發
　　D.企業向股東發放股票股利

　　【答案】A
　　【正保會計網校解析】參見教材52頁。
　　【正保會計網校點評】本題考核的是影響短期償債能力的因素，題目難度不大。網校相關題目：《經典題解》26頁多選第4題；《應試指南》32頁多選第7題。

　　2.下列事項中，能夠改變特定企業非系統風險的是（ ）。

　　A.競爭對手被外資并購
　　B.國家加入世界貿易組織
　　C.匯率波動
　　D.貨幣政策變化

　　【答案】A
　　【正保會計網校解析】參見教材104頁。
　　【正保會計網校點評】本題考核的是影響非系統風險的因素，題目難度不大。網校相關題目：《經典題解》44頁多選第11題；《考試中心》普通班《模擬題一》多選第4題。

　　3.甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6 000萬元，預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現金流為7200萬元，投資當年的預期通貨膨脹率為5%，名義折現率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價值為（ ）。

　　A.469萬元
　　B.668萬元
　　C.792萬元
　　D.857萬元

　　【答案】C
　　【正保會計網校解析】實際折現率=（1+11.3%）/（1+5%）-1=6%，7200/（1+6%）-6000=792（萬元）
　　【正保會計網校點評】本題主要考核的是“實際折現率和名義折現率”之間的關系，屬于新舊教材有區別的地方。

　　4.下列關于實物期權的表述中，正確的是（ ）。

　　A. 實物期權通常在競爭性市場中交易
　　B.實物期權的存在增加投資機會的價值
　　C.延遲期權是一項看跌期權
　　D.放棄期權是一項看漲期權

　　【答案】B
　　【正保會計網校解析】參見教材188頁。

　　5.2008年8月22日甲公司股票的每股收盤價格為4.63元，甲公司認購權證的行權價格為每股4.5元，此時甲公司認股權證是（ ）。

　　A.價平認購權證
　　B.價內認購權證
　　C.價外認購權證
　　D.零值認購權證

　　【答案】B
　　【正保會計網校解析】參見教材325頁。

　　6.下列關于成本和費用的表述中，正確的是（ ）。

　　A.非正常耗費在一定條件下可以對象化為成本
　　B.生產經營所產生的耗費都可以對象化為成本
　　C.生產過程中產生的廢品和次品不構成成本
　　D.成本是可以對象化的費用

　　【答案】D

　　7.甲制藥廠正在試制生產某流感疫苗。為了核算此疫苗的試制生產成本，該企業最適合選擇的成本計算方法是（ ）。

　　A.品種法
　　B.分步法
　　C.分批法
　　D.品種法與分步法相結合

　　【答案】C
　　【正保會計網校解析】參見教材416頁。

　　8.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（ ）。

　　A.重要的原材料價格發生重大變化
　　B.工作方法改變引起的效率變化
　　C.生產經營能力利用程度的變化
　　D.市場供求變化導致的售價變化

　　【答案】A
　　【正保會計網校解析】參見教材476頁。

　　9.采用歷史成本分析法對成本性態進行分析，有可靠理論依據且計算結果比較精確的方法是（ ）。

　　A.技術測定法
　　B.散布圖法
　　C.回歸直線法
　　D.高低點法

　　【答案】C
　　【正保會計網校解析】參見教材500頁。

　　10.下列各項中，不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時間跨度的預算方法是（ ）。

　　A.固定預算
　　B.彈性預算法
　　C.定期預算法
　　D.滾動預算法

　　【答案】D
　　【正保會計網校解析】參見教材546頁。

　　11.下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門有（ ）。

　　A.行政管理部門
　　B.醫院放射科
　　C.企業研究開發部門
　　D.企業廣告宣傳部門

　　【答案】B
　　【正保會計網校解析】參見教材558頁。

　　12.下列關于稅盾的表述中，正確的是（ ）。

　　A.稅盾來源于債務利息、資產折舊、優先股股利的抵稅作用
　　B.當企業負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加稅盾的價值，從而提高企業價值
　　C.企業負債率低且其他條件下變的情況下，適當增加企業負債額可以增加稅盾的價值，從而提高企業價值
　　D.企業選用不同的固定資產折舊方法并不會影響稅盾的價值

　　【答案】B

　　13.甲公司與乙銀行簽訂了一份周轉信貸協定，周轉信貸限額為1 000萬元，借款利率為6%，承諾費率為0.5%，甲公司需按照實際借款額維持10%的補償性余額。甲公司年度內使用借款600萬元，則該筆借款的實際稅前資本成本是（ ）。

　　A.6%
　　B.6.33%
　　C.6.67%
　　D.7.04%

　　【答案】D
　　【正保會計網校解析】（600*6%+400*0.5%）/[600*（1-10%）]*100%=7.04%

　　14.甲2009公司年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是（ ）。

　　A.經營租賃
　　B.售后回租租賃
　　C.杠桿租賃
　　D.直接租賃

　　【答案】C
　　【正保會計網校解析】參見教材309頁。

　　15.下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（ ）。

　　A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內含報酬率高的項目
　　B.使用凈現值法評估項目的可行性與使用內含報酬率法的結果是一致的
　　C.使用獲利指數法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數
　　D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

　　【答案】D
　　【正保會計網校解析】參見教材139頁。注意：內含報酬率具有多值性，所以，選項B的說法不正確。

　　16.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規定租賃資產的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據這份租賃合同，下列表述中，正確的是（ ）。

　　A.租金僅指租賃資產的購置成本
　　B.租金不僅僅指租賃資產的購置成本
　　C.僅以手續費補償出租人的期間費用
　　D.利息和手續費就是出租人的利潤

　　【答案】A
　　【正保會計網校解析】參見教材311頁。

　　17.甲公司2008年的營業凈利率比2007年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產收益率比2007年提高（ ）。

　　A.4.5%
　　B.5.5%
　　C.10%
　　D.10.5%

　　【答案】A
　　【正保會計網校解析】（1+10%）×（1-5%）-1=4.5%

　　18.歐式看漲期權和歐式看跌期權的執行價格均為19元，12個月后到期，若無風險年利率為6%，股票的現行價格為18元，看跌期權的價格為0.5元，則看漲期權的價格為（ ）。

　　A.0.5元
　　B.0.58元
　　C.1元
　　D.1.5元

　　【答案】B
　　【正保會計網校解析】0.5＋18－19/（1＋6%）＝0.58，參見教材178頁（5.27式）

　　19.甲公司采用存貨模式確定最佳現金持有量。如果在其他條件保持不變的情況下，資本市場的投資回報率從4%上漲為16%，那么企業在現金管理方面應采取的對策是（ ）。

　　A.將最佳現金持有量提高29.29%
　　B.將最佳現金持有量降低29.29%
　　C.將最佳現金持有量提高50%
　　D.將最佳現金持有量降低50%

　　【答案】D
　　【正保會計網校解析】參見教材206頁的（6.5式）

　　20.某企業2009年第一季度產品生產量預算為1 500件，單位產品材料用量5千克/件，季初材料庫存量1 000千克，第一季度還要根據第二季度生產耗用材料的10%安排季末存量，預算第二季度生產耗用7 800千克材料。材料采購價格預計12元/千克，則該企業第一季度材料采購的金額為（ ）。

　　A.78 000
　　B.87 360
　　C.92 640
　　D.99 360

　　【答案】B
　　【正保會計網校解析】（1500×5＋7800×10%－1000）×12＝87360

　　二、多項選擇題（本題型20小題，每小題1.5分，共30分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

　　1.下列各項中，影響企業長期償債能力的事項有（ ）。

　　A.未決訴訟
　　B.債務擔保
　　C.長期租賃
　　D.或有負債

　　【答案】ABCD

　　2.下列關于資金時間價值系數關系的表述中，正確的有（ ）。

　　A.普通年金現值系數×投資回收系數=1
　　B.普通年金終值系數×償債基金系數=1
　　C.普通年金現值系數×（1+折現率）=預付年金現值系數
　　D.普通年金終值系數×（1+折現率）=預付年金終值系數

　　【答案】ABCD
　　【正保會計網校點評】本題考核的是時間價值系數之間的關系，不偏。網校相關題目：《應試指南》55頁單選第12題；《經典題解》43頁單選第9題。

　　3.下列各項中，與企業儲備存貨有關的成本有（ ）。

　　A.取得成本
　　B.管理成本
　　C.儲存成本
　　D.缺貨成本

　　【答案】ACD
　　【正保會計網校解析】參見教材225頁。

　　4.下列關于平衡記分卡系統的表述中，正確的有（ ）。

　　A.平衡記分卡系統以企業發展戰略為導向，將長期戰略融入考核評價系統
　　B.平衡記分卡系統體現了“利潤來自于員工”的理念
　　C.平衡記分卡系統構成企業績絞的全面綜合評價系統
　　D.平衡記分卡系統引入非財務、客戶和員工等因素

　　【答案】ACD
　　【正保會計網校解析】參見教材584－585頁。提示：平衡記分卡系統體現了“利潤來自于客戶”，所以，B不是答案。

　　5.應用市盈率模型評估企業的股權價值，在確定可比企業時需要考慮的因素有（ ）。

　　A.收益增長率
　　B.銷售凈利率
　　C.未來風險
　　D.股利支付率

　　【答案】ACD
　　【正保會計網校解析】參見教材364頁。

　　6.下列關于全面預算的表述中，正確的有（ ）。

　　A.全面預算是業績考核的基本標準
　　B.營業預算與業務各環節有關，因此屬于綜合預算
　　C.企業應當設立預算管理部審議企業預算方案
　　D.在全面預算中，生產預算是唯一沒有按貨幣計量的預算

　　【答案】ABD
　　【正保會計網校解析】審議企業預算方案是預算委員會的職責。參見教材541頁。

　　7.下列行為中，通常會導致純粹利率水平提高的有（ ）。

　　A.中央銀行提高存款準備金率
　　B.中央銀行降低存款準備金率
　　C.中央銀行發行央行票據回籠貨幣
　　D.中央銀行增加貨幣發行

　　【答案】AC
　　【正保會計網校解析】在A、C選項的情形下，貨幣資金量減少，導致市場利率水平提高。

　　8.企業的下列經濟活動中，影響經營現金流量的有（ ）。

　　A.經營活動
　　B.投資活動
　　C.分配活動
　　D.籌資活動

　　【答案】ABCD
　　【正保會計網校解析】根據教材384頁的表10-14可知，經營活動現金流量＝凈利潤＋折舊＋應收賬款的減少－存貨的增加＋應付賬款的增加。對于選項A（經營活動）不需要解釋；對于選項B（投資活動）的解釋如下，購置流動資產和長期資產都屬于廣義的投資活動（見教材第4頁），會影響存貨、應付賬款、折舊，因此，選項B是答案；對于選項C（分配活動）的解釋如下：繳納所得稅和支付利息屬于廣義的分配活動，會影響凈利潤，因此，也是答案；對于選項D（籌資活動）的解釋如下：籌資活動會影響利息，影響凈利潤，所以，是答案。

　　9.企業在短期經營決策中應該考慮的成本有（ ）。

　　A.聯合成本
　　B.共同成本
　　C.增量成本
　　D.專屬成本

　　【答案】CD
　　【正保會計網校解析】參見教材525頁，聯合成本和共同成本屬于短期經營決策中的無關成本。

　　10.下列關于企業價值評估的表述中，正確的有（ ）。

　　A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則
　　B.實體自由現金流量是企業可提供給全部投資人的稅后現金流量之和
　　C.在穩定狀態下實體現金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
　　D.在穩定狀態下股權現金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

　　【答案】AB

　　11.當間接成本在產品成本中所占比例較大時，采用產量基礎成本計算制度可能導致的結果有（ ）。

　　A.夸大低產量產品的成本
　　B.夸大高產量產品的成本
　　C.縮小高產量產品的成本
　　D.縮小低產量產品的成本

　　【答案】BD
　　【正保會計網校解析】參見教材454頁。

　　12.下列各項中，適合作為單位水平作業的作業動因有（ ）。

　　A.生產準備次數
　　B.零部件產量
　　C.采購次數
　　D.耗電千瓦時數

　　【答案】BD

　　13.在完全成本法下，由標準成本中心承擔責任的成本差異有（ ）。

　　A.變動制造費用耗費差異
　　B.固定制造費用耗費差異
　　C.固定制造費用閑置能量差異
　　D.固定制造費用效率差異

　　【答案】BD
　　【正保會計網校解析】參見教材559頁，可以知道固定制造費用閑置能量差異不符合題意；同時，根據教材483頁的說明，變動制造費用耗費差異應該是部門經理的責任，而不是標準成本中心的責任。

　　14.下列各項中，屬于約束性固定成本的有（ ）。

　　A.管理人員薪酬
　　B.折舊費
　　C.職工培訓費
　　D.研究開發支出

　　【答案】AB
　　【正保會計網校解析】參見教材491頁。

　　15.甲公司將某生產車間設為成本責任中心，該車間食用材料型號為GB007；另外還發生機器維修費、試驗檢驗費以及車間折舊費。下列關于成本費用責任歸屬的表述中，正確的有（ ）。

　　A.型號為GB007的材料費用直接計入該成本責任中心
　　B.車間折舊費按照受益基礎分配計入該成本責任中心
　　C.機器維修費按照責任基礎分配計入該成本責任中心
　　D.試驗檢驗費歸入另一個特定的成本中心

　　【答案】ACD
　　【正保會計網校解析】參見教材561頁。

　　16.某批發企業銷售甲商品，第三季度各月預計的銷售量分別為1000件、1200件和1100件，企業計劃每月月末商品存貨量為下月預計銷售量的20%。下列各項預計中，正確的有（ ）。

　　A.8月份期初存貨為240件
　　B.8月份采購量為1180件
　　C.8月份期末存貨為220件
　　D.第三季度采購量為3300件

　　【答案】ABC
　　【正保會計網校解析】8月份期初存貨實際上就是7月份的期末存貨，即8月份預計銷售量的20%：1200*20%=240（件），選項A正確；8月份采購量=1200+1100*20%-240=1180（件），選項B正確；8月份期末存貨=1100*20%=220（件），選項C正確；因為無法預計第三季度末產品存量，所以無法計算第三季度的采購量，選項D錯誤。

　　17.下列關于資本資產定價模型β系數的表述中，正確的有（ ）。

　　A.β系數可以為負數
　　B.β系統是影響證券收益的唯一因素
　　C.投資組合的β系統一定會比組合中任一單只證券的β系數低
　　D.β系統反映的是證券的系統風險

　　【答案】AD

　　18.下列關于企業籌資管理的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在其他條件相同的情況下，企業發行包含美式期權的可轉債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉債的資本成本
　　B.由于經營租賃的承租人不能將租賃資產列入資產負債表，因此資本結構決策不需要考慮經營性租賃的影響
　　C.由于普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機構下調債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本
　　D.由于債券的信用評級是對企業發行債券的評級，因此信用等級高的企業也可能發行低信用等級的債券

　　【答案】BD

　　19.下列關于財務杠桿的表述中，正確的有（ ）。

　　A.財務杠桿越高，稅盾的價值越高
　　B.如果企業的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務杠桿系數不變
　　C.企業對財務杠桿的控制力要弱于對經營杠桿的控制力
　　D.資本結構發生變動通常會改變企業的財務杠桿系數

　　【答案】ABD

　　20.下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（ ）。

　　A.發放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
　　B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
　　C.發放股票股利和進行股票分割對企業的所有者權益各項目的影響是相同的
　　D.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

　　【答案】BD

　　三、計算分析題（本題型共4小題，每小題6分，共24分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.甲公司是一家制藥企業。2008年，甲公司在現有產品P-I的基礎上成功研制出第二代產品P-Ⅱ。如果第二代產品投產，需要新購置成本為10000000元的設備一臺，稅法規定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5年年末，該設備預計市場價值為1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停產）。財務部門估計每年固定成本為600000元（不含折舊費），變動成本為200元/盒。另，新設備投產初期需要投入凈營運資金3000000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。

　　新產品P-Ⅱ投產后，預計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產品P-I與新產品P-Ⅱ存在競爭關系，新產品P-Ⅱ投產后會使產品P-I的每年經營現金凈流量減少545000元。

　　新產品P-Ⅱ項目的β系數為1.4。甲公司的債務權益比為4：6（假設資本結構保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。假定經營現金流入在每年年末取得。

　　要求：

　　（1）計算產品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現率。

　　（2）計算產品P-Ⅱ投資的初始現金流量、第5年年末現金流量凈額。

　　（3）計算產品P-Ⅱ投資的凈現值。

　　【答案】（1）權益資本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
　　加權平均資本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
　　所以適用折現率為9%
　　（2）初始現金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）
　　第五年末賬面價值為：10000000×5%＝500000（元）
　　所以 變現相關流量為：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元）
　　每年折舊為：10000000×0.95/5＝1900000
　　所以，第5年現金流量凈額為：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）
　　（3）企業1－4年的現金流量：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000
　　所以：
　　凈現值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/S，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）

　　2.2009年8月15日，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權的行權價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。

　　要求：

　　（1）使用布萊克-斯科爾斯模型計算該項期權的價值（d1和d2的計算結果取兩位小數，其他結果取四位小數，一年按365天計算）。

　　（2）如果你是一位投資經理并相信布萊克-斯科爾斯模型計算出的期權價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。

　　【答案】
　　
　　（2）由于看漲期權的價格為5元，價值為5.7877元，即價格低于價值，所以投資經理應該投資該期權。

　　3.甲公司采用標準成本制度核算產品成本，期末采用“結轉本期損益法”處理成本差異。原材料在生產開始時一次投入，其他成本費用陸續發生。在產品成本按照約當產量法計算，約當產量系數為0.5。

　　月初結存原材料20000千克；本月購入原材料32000千克，其實際成本為20000元；本月生產領用原材料48000千克。

　　本月消耗實際工時1500小時，實際工資額為12600元。變動制造費用實際發生額為6450元，固定制造費用為1020元。

　　本月月初在產品數量為60件，本月投產數量為250件，本月完工入庫數量為200件，本月銷售100件（期初產成品數量為零）。甲公司對該產品的產能為1520小時/月。

　　產品標準成本資料如下表所示：

　　產品標準成本

　　要求：

　　（1）計算變動成本項目的成本差異。

　　（2）計算固定成本項目的成本差異（采用三因素法）。

　　（3）分別計算期末在產品和期末產成品的標準成本。

　　【答案】

　　（1）材料價格差異＝實際價格－標準價格＝20000－32000×0.6＝800（元）

　　材料數量差異＝（48000－250×200）×0.6＝-1200（元）

　　期末在產品數量＝60＋250－200＝110（件）

　　本月完成的約當產量＝200＋110×0.5－60×0.5＝225（件）

　　直接人工工資率差異＝12600－1500×8＝600（元）

　　直接人工效率差異＝（1500－225×5）×8＝3000（元）

　　變動制造費用效率差異＝（1500－225×5）×4＝1500（元）

　　變動制造費用耗費差異＝6450－1500×4＝450（元）

　　（2）固定制造費用耗費差異＝1020－1520×1＝－500（元）

　　固定制造費用閑置能量差異＝（1520－1500）×1＝20（元）

　　固定制造費用效率差異＝（1500－225×5）×1＝375（元）

　　（3）期末在產品標準成本＝110×120＋110×0.5×（40＋20＋5）＝16775（元）

　　期末產成品標準成本＝（200－100）×185＝18500（元）

　　【點評】本題難度不大，只是公式比較多。網校相關題目：《應試指南》237頁【例題14】，236頁【例題11】，241頁計算第2題、第4題；《經典題解》200頁第3題。

　　4.甲公司有關資料如下：

　　（1）甲公司的利潤表和資產負債表主要數據如下表所示。其中，2008年為實際值，2009年至2011年為預測值（其中資產負債表項目為期末值）。

　　單位：萬元

　　（2）甲公司2009年和2010年為高速成長時期，年增長率在6%-7%之間：2011年銷售市場將發生變化，甲公司調整經營政策和財務政策，銷售增長率下降為5%；2012年進入均衡增長期，其增長率為5%（假設可以無限期持續）。

　　（3）甲公司的加權平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

　　要求：

　　（1）根據給出的利潤表和資產負債表預測數據，計算并填列答題卷第5頁給定的“甲公司預計自由現金流量表”的相關項目金額，必須填寫“息稅前利潤”、“凈營運資本增加”、“固定資本支出”和“自由現流量”等項目。

　　（2）假設債務的賬面成本與市場價值相同，根據加權平均資本成本和自由現金流量評估2008年年末甲公司的企業實體價值和股權價值（均指持續經營價值，下同），結果填入答題卷第6頁給定的“甲公司企業估價計算表”中。必須填列“預測期期末價值的現值”、“公司實體價值”、“債務價值”和“股權價值”等項目。

　　【答案】（1）甲公司預計自由現金流量表

　　單位：萬元

　　（2）甲公司企業估價計算表

　　四、綜合題（本題型共2小題，第1小題須使用中文解答，最高得分為13分。第2小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為13分；如使用英文解答，該小題須全部使用英文，最高得分為18分。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.F公司是一個服裝生產企業，常年大批量生產甲、乙兩種工作服。產品生產過程劃分為裁剪、縫紉兩個步驟，相應設置裁剪、縫紉兩個車間。裁剪車間為縫紉車間提供半成品，經縫紉車間加工最終形成產成品。甲、乙兩種產品耗用主要材料（布料）相同，且在生產開始時一次投入。所耗輔助材料（縫紉線和扣子等）由于金額較小，不單獨核算材料成本，而直接計入制造費用。

　　F公司采用平行結轉分步法計算產品成本。實際發生生產費用在各種產品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬和制造費用按實際生產工時分配。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關成本計算資料如下：

　　（1）甲、乙兩種產品定額資料：

　　甲產品定額資料

　　乙產品定額資料

　　（2）8月份甲產品實際完工入庫產成品2000套。

　　（3）8月份裁剪車間、縫紉車間實際發生的原材料費用、生產工時數量以及生產工人薪酬、制造費用如下：

　　8月份裁剪車間實際耗用生產工時和生產費用

　　8月份縫紉車間實際耗用生產工時和生產費用

　　（4）裁剪車間和縫紉車間甲產品的期初在產品成本如下：

　　要求：

　　（1）將裁剪車間和縫紉車間8月份實際發生的材料費用、生產工人薪酬和制造費用在甲、乙兩種產品之間分配。

　　（2）編制裁剪車間和縫紉車間的甲產品成本計算單，結果填入答題卷第8頁給定的“甲產品成本計算單”中。

　　（3）編制甲產品的成本匯總計算表，結果填入答題卷第9頁給定的“甲產品成本匯總計算表”中。

　　【答案】

　　（1）
　　裁剪車間：
　　甲產品實際耗用的直接材料＝280000×[150000/（150000＋100000）]＝168000（元）
　　乙產品實際耗用的直接材料＝280000×[100000/（150000＋100000）]＝112000（元）
　　甲車間耗用的生產工人薪酬＝30000×（1600/2400）＝20000（元）
　　乙車間耗用的生產工人薪酬＝30000×（800/2400）＝10000（元）
　　甲車間耗用的制造費用＝120000×（1600/2400）＝80000（元）
　　乙車間耗用的制造費用＝120000×（800/2400）＝40000（元）
　　縫紉車間：
　　甲車間耗用的生產工人薪酬＝140000×（4200/7000）＝84000（元）
　　乙車間耗用的生產工人薪酬＝140000×（2800/7000）＝56000（元）
　　甲車間耗用的制造費用＝35000×（4200/7000）＝210000（元）
　　乙車間耗用的制造費用＝35000×（2800/7000）＝140000（元）
　　（2）

甲產品成本計算單

　　裁剪車間

　　甲產品成本計算單

　　縫紉車間

　　（3）

甲產品成本匯總計算表

　　2.甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級酒店集團。近年來，甲酒店在全國范圍內通過托管、合并與自建等方式大力發展經營業務。一家投資公司準備向甲酒店投資入股，現在正對甲酒店的財務狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對象，乙酒店是中國酒店業的龍頭企業。甲酒店和乙灑店的資產負債表數據與利潤表數據如下所示：

　　兩家酒店的資產負債表對比

　　2008年12月31日 單位：萬元

　　兩家酒店的利潤表對比

　　2008年度

　　注：假設利息費用等于財務費用。

　　要求：

　　（1）按照改進杜邦財務分析體系分別計算甲酒店與乙酒店2008年度的經營資產、經營負債、金額資產、金融負債、凈經營資產、凈負債、經營利潤和凈利息的金額，結果填入答題卷第10頁給定的表格中。小數點后取三位小數。

　　（2）根據改進杜邦財務分析體系分別計算甲酒店與乙酒店2008年度的經營利潤率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產利潤率、凈利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、凈資產收益率，結果填入答題卷第11頁給定的表格中。計算凈經營資產周轉次數和凈財務杠桿時小數點后取四位小數，其它百分率指標小數點后取三位小數。

　　（3）以乙酒店為基準使用連環替代法并按照凈經營資產利潤率差異、凈利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，計算甲酒店和乙酒店凈資產收益率差異的驅動因素，結果填入答題卷第12頁給定的表格中。凈財務杠桿小數點后取四位小數，其他百分率指標小數點后取三位小數。

　　（4）根據要求（2）計算的指標結果，簡要指出甲酒店與乙酒相比，在哪些方面存在不足？

　　（5）使用傳統杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的資產營運能力，并與改進杜邦體系的分析結果相比較，結果有何差異？并簡要說明理由。

　　【答案】

　　（1）

單位：萬元

　　（2）

　　（3）

　　（4）甲酒店凈經營資產周轉率低于乙酒店，原因是經營利潤率和凈經營資產周轉次數低于乙酒店。另外，甲酒店的經營差異率大大低于乙酒店，原因是凈經營資產利潤率大大低于乙酒店，凈利息率大大高于乙酒店。

　　（5）

　　按照傳統杜邦分析體系分析，甲酒店的總資產周轉率高于乙酒店，說明甲酒店的資產營運能力高于乙酒店；
　　按照改進杜邦分析體系分析，甲酒店的凈經營資產周轉率低于乙酒店，說明甲酒店的凈經營資產營運能力低于乙酒店；
　　結果出現差異的原因是：傳統的財務報表中沒有區分經營資產和金融資產，沒有區分經營負債和金融負債，而改進的財務報表進行了區分。

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