油氣資源稅上調意味著什么

　　日前，財政部和國家稅務總局下達通知，決定自2005年7月1日起，調整油田企業原油、天然氣資源稅稅額標準，原油資源稅由過去的8至30元/噸上調到 14至30元/噸，天然氣資源稅由過去的2元至15元/千立方米上調到7元至15元/千立方米。如果聯系到6月初國家有關部門微幅調高河南、安徽等八省市的煤炭資源稅稅額標準，我們有理由認為國家的能源政策在作積極調整，通過價格杠桿，保護各種資源，促進其合理開發和利用，已提上更高的議事日程。

　　據有關專家介紹，按現行匯率測算，我國的單位資源產出僅相當于德國的1/6、美國的1/10和日本的1/20，浪費極為嚴重；從環保的角度看，據有關部門估算，我國每年污染造成的損失相當于GDP的7％左右，接近近年來經濟的增長速度。上調資源稅，一方面可以增強全社會的節能意識，促進能源的合理開發和利用；另一方面，又可以增加在節能環保方面的資金投入。可謂一舉兩得。

　　油氣開采企業影響極小

　　今年上半年，我國油氣開采行業生產原油8979萬噸，天然氣239億立方米，本次資源稅上調，影響行業利潤7.30億元，不過與行業1327.40億元的利潤相比，所占比例僅為0.54％，應該是微不足道。

　　就目前A股上市公司而言，涉及油氣開采的主要有中國石化、遼河油田、中原油氣和石油大明四家，對他們的影響都很小。

　　按2004年的產量測算，中國石化的資源稅將從4.50億元提高到8億元左右，相當于營業利潤的0.55％；遼河油田的資源稅增加516萬元，相當于營業利潤的0.55％；中原油氣的資源稅增加522萬元，相當于營業利潤的0.70％；石油大明的資源稅增加246萬元，相當于營業利潤的0.67％。

　　煉油企業好戲在后

　　對于煉油行業而言，2000年起實行的成品油定價機制的不合理日益明顯。根據該定價方法，國內油價與新加坡、紐約、鹿特丹三地市場價掛鉤，國際油價上下波動幅度在5％～8％的范圍內時保持油價不變，超過這一范圍時由國家發改委調整零售中準價。但是，在實際執行過程中，由于時間的滯后性和調整幅度的限制，煉油行業經營非常被動，今年國際油價不斷走高，我國煉油行業蒙受巨額虧損，上半年虧損額就達到60.87億元，作為中型煉油企業，錦州石化的半年報就虧損了6個億以上。從消費者的角度來看，由于成品油定價欠靈活性，國內煉油企業缺乏積極性，國內“油荒”有蔓延的趨勢。統計顯示，7月份國內成品油緊張狀況進一步加劇，汽油和柴油庫存分別環比下降23％和14％，其中華北汽油和柴油庫存分別環比下降20％和17％，廣東汽油和柴油庫存更是分別環比下降45％和 39％；與之形成鮮明對比的是，今年我國原油和成品油出口反而大量增長，前6個月汽油出口334.50萬噸，同比增長31.60％，柴油出口63.10萬噸，同比增長143.70％。

　　造成成品油供需雙方均不滿意的根本原因是目前的成品油定價機制不合理，市場化程度過低。本次上調油氣資源稅，包括當前政府進行的一些方向性調整，如適當調高成品油價格，以及計劃開征燃油稅，都將有利于中國形成合理的成品油價格機制。

　　隨著成品油價格機制逐步走向市場化，我國煉油行業中具有規模效應、管理水平高的公司在未來兩年時間里有望脫穎而出。上海石化的800萬噸煉油改造項目預計將在2005年年底完成，屆時公司將成為國內最大的煉油企業和最大的石化基地，行業地位將進一步顯現；揚子石化的800萬噸煉油改造項目完成后，公司的石腦油將可以滿足自身化工生產的需求，同時成品油對外銷售量預計將增加300萬噸，公司利潤水平也有望更上一層樓。需要指出的是，除了上海石化和揚子石化以外，目前我國最大的五家煉油公司均歸屬中國石化旗下，且地理位置得天獨厚，其中鎮海石化的煉油能力已達到1600萬噸，居我國第一位；如果考慮到公司所擁有的巨大油氣資源和龐大的銷售網絡，我們有理由認為，中國石化可能是潛在的最大贏家。

　　下游企業面臨經營壓力

　　本次上調油氣資源稅，拉開了石化價格體制改革的序幕。在國際油價不斷走高的情況下，成品油價格將保持向上的趨勢，下游企業將面臨經營壓力。

　　交通運輸行業是成品油的主要下游行業之一，未來將有較大的壓力。以出租車行業為例，汽油提價300元/噸，相當于直接成本提高9％，由于出租車的價格有剛性，增加的成本必須自行消化；航空行業航油上調300元/噸，按上海航空年消耗18萬噸的水平測算，相當于增加直接成本4000萬噸，在不上調機票價格的情況下，影響公司每股收益0.03元。

　　對其它成品油下游行業而言，也將面臨成本壓力。以深南電為例，按公司發電機組196.12克/千瓦時的平均上網油耗測算，成品油價格提高100元/噸，公司將增加成本支出1個億以上，影響每股收益0.10元左右。