推行期權制應注意的幾個問題

來源: 貢峻編輯： 2004/06/08 14:01:16　　字體：大小

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　　一、股票期權制度應當在實踐中進行改革與創新

　　（一）期權形式的確定問題。應根據我國企業實際情況對期權形式、比例、價格、年限進行設計。股票期權形式多種多樣，主要有如下幾種：現金獎勵轉為股權；技術入股或個人無形資產折股；調整股本結構，劃出部分激勵經營者；增資擴股。公司采用哪幾種方式予以期權，以及經營者認購價、行權時間、條件都應合理考慮。

　　（二）激勵對象應當明晰化、示范化。國家規定了期權的激勵對象是企業的經營者。由于我國傳統體制造成經營者概念模糊，這就存在一個如何看待像工會主席、黨委書記等人的問題。目前較多的做法是按比例掛鉤，如黨委書記是經理期權數額的90%.但又存在另一個問題，即傳統體制下經理、黨委書記為同一級別待遇，由于市場經濟條件下經理人員作用日益突出，其智力投入與所冒風險日益增大，因此收入上應體現出差距；而現實中由于傳統觀念和習慣做法束縛，他們之間的收入無法拉開距離，股票期權作用打了折扣。同時股票期權的結果可能使少數經理人獲得巨大財富，因此如何協調經理人員與其他中高級人員特別是技術人員的利益關系十分重要。畢竟企業本質上是多契約合成體，只有各方遵守，企業才能有效運作，因此，激勵方式應多樣化。股票期權可以向下推廣，成為骨干或員工持股。員工持股在西方已很盛行，如太平洋聯合資源公司獲得認股權的員工已達96%，微軟為80%.員工持股是在知識經濟條件下西方企業遵從“以人為本”的管理思想而實行的員工合作制的一項重要內容。它不僅團結了核心成員，保證了公司人才的穩定、不流失，而且激發了廣大員工的積極性、創造性，促進了企業整體競爭力提高。而我國實行國有企業改革以來，對于管理層激勵方面關心較多，而忽略了技術人員和員工，直接導致了技術人員創新動力不足，企業技術進步慢。企業的管理與技術都是構成核心競爭力的重要問題，兩者不能顧此失彼。遼寧省在國企改革中將激勵股分為管理股、技術股，以激勵不同人才，值得效仿。

　　（三）激勵力度問題。股票期權的模式及多少應反映企業規模、效益高低、行業特點等。不同行業經營者期權人收入差距可能會很大，像聯想這類高科技企業實行期權獲得幾千萬元收入不成問題，而像鋼鐵、紡織等傳統產業企業期權收入也許只有3、4萬元。國企改革實行這一制度不可互相攀比或者造成平均化現象。

　　二、對企業本身的要求

　　（一）企業內部制度的完善。期權制是現代先進的管理制度，其本身要求的環境是現代股份制企業。國企內部監控體系完善，股東大會、監事會、董事會、經理層分權制衡是實行期權的硬環境。實行期權應避免“內部人控制”而導致期權數額、時間、價格等的不合理，造成國有資產個人化，還必須防止股票期權成為腐敗的又一滋生點。

　　（二）領導層的穩定性與經理市場的形成。哈佛管理學經典揭示，能夠成長的公司具有兩個共同點：經營人員的長遠戰略眼光及領導層的長期穩定性，他們在決策時傾向于企業長遠的發展。而我國經理市場未形成，經營人員大多由政府任命。調查表明國企領導作為國家干部，平均任期僅為3年，同時效益好的企業領導位置更不穩，易于升遷，造成國企領導層變化頻繁，無法實行股票期權。再加上能上不能下的干部制度，可能造成國企經營人員不會損失什么，反而得到更多的局面。并且我國國企經營人員獨立性差，政府過多行政干預也相應削弱了股票期權的作用。由此，實行期權制對應的是一個競爭的經理市場，不受制于政府的穩定的職業經理管理層，經營者經營時收益與風險是并存的。

　　（三）經營者觀念的轉變及企業與職工承受力。實行期權制對經營者來說是一種挑戰，可能收益巨大也可能一切心血白費。傳統體制下造成了經營者對以往缺乏挑戰性的環境的依賴心理，以至于面對期權信心不足，這在試行年薪制時亦出現過。因此經營者應轉變經營觀與收益觀。同時還要考慮到企業、職工的承受力，對職工開展教育，防止員工由于傳統觀念而造成不滿或抵觸心理，讓他們對經營人員獲得的收益能理解。

　　三、實行股票期權的外部條件

　　（一）完善的資本市場。實行期權必要條件之一是股價應與公司業績相對稱。公司業績良好，股價相應上升，反之則降，這就需要一個完善合理的資本市場，然而這正是我國當前不具備的。長期以來我國股市都是為國企改革服務的，幾乎成為國企融資的場所，民營企業上市受限制。許多國企以次充好上市且存在大量非法操作，損害了股民利益。我國股市處于初級階段，投機因素多，股價在反映公司業績方面信號是十分脆弱的，莊家經常聯手抬價或壓價，造成個股價格的巨大波動。億安科技從6元多猛漲到100多元，成為兩支百元股中的一支就是例證。在此種情況下可能造成經理人員經營好股價卻降，而一些經營不好的股價反升，直接造成經理人員預期不穩，負擔加重，導致激勵失效，因此規范資本市場是十分必要的。現行辦法是對經理人員實行期權時采用各種考核辦法，降低股價中的水分，按真實業績折成合理股價，如配以凈資產值、利潤增長率等。

　　（二）法律環境問題。實行股票期權要有法律制度作為保護，如《公司法》、《證券法》以及稅收、工商、證券監督部門的配合。美國的國內稅務法對期權類型、贈與條件、結束條件、執行方法、行權時機有極其詳細的規定，而我國缺乏全國統一的法規，只有各地方出臺的一些地方性法規，如杭州的“國有企業經營者期權激勵試行辦法”，上海的“關于對國有企業經營者實施期權激勵的若干意見”等，各地差異易造成制度上的混亂。隨著我國股票期權的實行，相應的統一的政策、法律也應盡快出臺，以規范期權行為，防止經營人員投機。我國企業與西方企業有一項明顯的差別：西方企業有預留股份作為期權而我國沒有。因此我國實行股票期權應有所創新，如與國有股減持問題相聯系或實行賬面的股票期權等。

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