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摸清現金的流入與流出
一些投資者聲稱，較之易于被操縱的利潤，現金流更真實更干凈一些。因為權責發生制下收入和費用依其歸屬的期間加以確認從而難免存在彈性，甚至造假空間，但現收現付制下收入和支出則是真金白銀的流入流出，因而看著放心。果然如此嗎？
現金流的真話建立在如下兩個前提之上：一是會計準則的清晰程度足以保證各類現金流各就各位，企業在現金流量表編制方面的自由裁量權最小化；二是不管現金流如何變幻，企業只是依據準則編制現金流量表而不生妄念不做手腳。在現金流講真話的情況下，投資者以“不會被操縱的現金流”作為恒定參照系，通過對比經營活動現金流和利潤來判斷盈利質量，此時確能得出真實的有意義的結論，也確能發現收入操縱的可能痕跡。但是現金流講真話的兩個前提一定滿足嗎？首先，現行會計準則本身對各類現金流位置的表述并非足夠清晰；其次，你認為企業憑什么僅僅操縱收入而不操縱現金流呢？如是演繹下來，結果是現金流也可能說謊。
既然企業知道投資者看重現金流并且最看重經營活動現金流，企業完全可以要么謹慎隱蔽地利用準則彈性、要么明目張膽地發揮創造思維，一方面考慮就經營活動現金流入與流出項目本身做生花文章，另一方面忖摸在經營活動現金流入和流出與其他活動現金流入和流出之間展乾坤挪移，如下圖所示。
經營活動現金流與客戶欠款回收、存貨采購和供應商款項支付直接相關。企業若想增大經營活動現金流，則可通過快速收回客戶欠款、減少存貨采購、緩付供應商款項來實現。但這種增長是不可持續的，且與公司經營的改善無關，當期加速收回貨款只是“寅吃卯糧”，當期減少采購和付款“遲早要還”。比如UT斯達康在2007年連續四個季度報告經營現金流為負后，突然在2008年3月報告了經營現金流為9700萬美元的驕人業績，但由于經營現金流的改善主要源于應收賬款的下降和應付賬款的增加，所以2008年末時經營現金流仍為-5500萬美元。
除了直接加速客戶收款外，公司還可以通過出售應收賬款收回款項。應收賬款出售可能是真實的出售，將出售應收賬款的現金作為經營現金流無可厚非；但應收賬款出售也可能意味著風險和報酬仍歸于賣方，從而相當于以應收款做抵押借入資金，此時出售應收賬款所得現金實際上是籌資現金流入。但是別有用心的企業，尤其是虛增收入從而虛增應收賬款的企業就可能渾水摸魚，將抵押借款式的應收賬款出售偽造為經營活動現金流入。當偽造的收入同時還伴有偽造的現金流時，謊言便顯得更加美妙，如國內一些公司通過資金流在多個賬戶之間的劃轉制造“賺錢”假象，實際上借來的錢倒了一圈之后仍舊“塵歸塵，土歸土”。以存貨做抵押借款也有異曲同工之妙。2000年底深陷困境的德爾福公司就曾簽訂一個先向銀行出售2億美元存貨之后再以高于售價的價格回購這些存貨的融資協議，德爾福將這2億美元記為收入和經營現金流入，權責發生制和現收現付制的收入同時被夸大。當然經營活動現金流入不僅可以從籌資活動植入，也可由投資活動轉進。
經營現金流凈額取決于流入和流出。在增加經營現金流入上固然要動腦筋，在減少經營現金流出方面亦要花心思。例如世通公司將線路成本資本化的做法，一方面導致低報費用虛增利潤，另一方面也將大筆經營活動現金流出轉為投資活動現金流出。此時投資者關注自由現金流（經營現金流——資本支出）方是應對之道。當然企業也可能通過籌資活動現金流出來消解經營活動現金流出，比如購貨后簽發票據約定以后付款，而付款時則偷梁換柱作為債務償付記錄于籌資活動項下。
此外，如果公司強勁的現金流表現是通過并購實現的，投資者也需謹慎分析，因為公司并購對經營活動現金流入和流出的影響不同。
【我要糾錯】 責任編輯：nyb
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