鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則修改 自I2205合約起實(shí)施

5月19日，大商所正式發(fā)布了修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則、調(diào)整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。相關(guān)調(diào)整自I2205合約起實(shí)施，即5月19日夜盤推出的I2205合約為新合約，相關(guān)內(nèi)容與此前的征求市場(chǎng)意見稿一致。據(jù)介紹，此次通過調(diào)整質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、品牌升貼水及倉單注銷期、增加滾動(dòng)交割業(yè)務(wù)等措施，進(jìn)一步維護(hù)鐵礦石期貨平穩(wěn)運(yùn)行，有利于企業(yè)深度參與期貨市場(chǎng)、促進(jìn)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，5月11日，大商所已就鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則的修改方案向市場(chǎng)公開征求了意見。整體上，市場(chǎng)各方對(duì)新方案的認(rèn)可程度高，認(rèn)為方案符合現(xiàn)貨貿(mào)易變化和產(chǎn)業(yè)需求。具體來看，新方案將鐵礦石期貨標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位由62%下調(diào)至61%，并創(chuàng)新性引入每半年動(dòng)態(tài)調(diào)整的鐵指標(biāo)升扣X，對(duì)鐵品位指標(biāo)的升扣按過去一段時(shí)間的礦價(jià)分檔設(shè)置，根據(jù)不同礦價(jià)區(qū)間確定適用的升價(jià)和扣價(jià)值。為盡可能貼近當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)、同時(shí)盡可能避免影響市場(chǎng)預(yù)期，大商所每半年動(dòng)態(tài)調(diào)整鐵指標(biāo)升扣值并于每年3月底和9月底公布，在半年后的已上市合約實(shí)施。為便于交易者提前測(cè)算，鐵礦石均價(jià)的相關(guān)信息將在交易所官網(wǎng)發(fā)布。相應(yīng)地，大商所將鐵礦石期貨倉單有效期調(diào)整為半年，每年3月和9月集中注銷。此外，2022年5月1日第一個(gè)交易日起，鐵礦石期貨將按照修改后的規(guī)則辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊(cè)和注銷，按照原規(guī)則注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉單不得用于I2205及以后合約交割。

在下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位的基礎(chǔ)上，大商所對(duì)鐵礦石期貨的質(zhì)量和品牌升貼水進(jìn)行了優(yōu)化：一是增設(shè)質(zhì)量范圍要求。設(shè)置鐵品位指標(biāo)的允許范圍為大于等于56%，對(duì)二氧化硅、三氧化二鋁、二氧化硅+三氧化二鋁、磷、硫等指標(biāo)分別設(shè)置了小于等于8.5%、3.5%、10.0%、0.15%和0.20%的允許范圍。二是細(xì)化各指標(biāo)升扣價(jià)體系。例如，鐵指標(biāo)X取值為1.5元/噸時(shí)，若某交割品鐵品位為58%，對(duì)于鐵指標(biāo)的扣價(jià)將以61%為基準(zhǔn)，分60.0%~61.0%、58%~60.0%兩段累計(jì)計(jì)算：60.0%~61.0%部分按照每降低0.1%扣價(jià)1.5元/噸計(jì)算，應(yīng)扣價(jià)15元/噸；58%~60.0%部分按照每降低0.1%扣價(jià)3.0元/噸計(jì)算，應(yīng)扣價(jià)60元/噸，該品質(zhì)鐵礦石的鐵指標(biāo)合計(jì)扣價(jià)75元/噸；同理，當(dāng)X取值為1.5元/噸時(shí)，若某交割品鐵品位為65.5%，對(duì)于鐵指標(biāo)的升價(jià)將分為61.0%~63.5%、63.5%~65.5%兩段累計(jì)計(jì)算，該品質(zhì)鐵礦石的鐵指標(biāo)合計(jì)升價(jià)87.5元/噸。三是較大程度弱化了品牌升貼水。對(duì)PB、BRBF、卡粉3個(gè)品牌設(shè)置15元/噸的品牌升水，其他品牌的品牌升貼水為0元/噸。

記者在采訪中了解到，市場(chǎng)各方對(duì)此次鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則修改方案給予了正面評(píng)價(jià)。“上述方案通過減少品牌升貼水占比、調(diào)整為質(zhì)量升貼水為主、并在指標(biāo)設(shè)置中引入了浮動(dòng)因子等方式，一定程度上實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)調(diào)整和規(guī)則穩(wěn)定之間的平衡，回應(yīng)了市場(chǎng)呼聲。”南鋼股份證券部副主任耿浩博表示，新方案更貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，將進(jìn)一步保障鐵礦石期貨平穩(wěn)運(yùn)行，有助于企業(yè)開展套期保值。

某大型鋼鐵企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人同樣認(rèn)可了新方案對(duì)提高質(zhì)量升貼水占比、調(diào)整升貼水指標(biāo)的做法。他認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)上每隔2-3年都會(huì)有新礦種入市，對(duì)鐵礦石主要元素的定價(jià)會(huì)跟隨市場(chǎng)環(huán)境及行情波動(dòng)而改變，因而此次調(diào)整思路基本符合現(xiàn)貨市場(chǎng)情況。他同時(shí)提醒交易者，新制度實(shí)施后，可交割的鐵礦石除了滿足品牌要求外，還需要滿足質(zhì)量要求。

對(duì)于下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位，該負(fù)責(zé)人表示，近兩年礦山整體發(fā)貨的品質(zhì)有所下降，將標(biāo)準(zhǔn)品鐵指標(biāo)下調(diào)為61%更加貼近現(xiàn)貨主流品種的鐵含量，也更貼近鋼廠實(shí)際的入爐鐵品位，符合鋼廠實(shí)際需要。

在國泰君安期貨黑色系分析師馬亮看來，此次升貼水調(diào)整使各品種倉單成本較之前有所收窄，進(jìn)而在部分時(shí)間段最經(jīng)濟(jì)交割品會(huì)有更多選擇。新方案能夠更好地適應(yīng)現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格和品種間價(jià)差的變化，讓期現(xiàn)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)更為緊密。

此外，根據(jù)此次通知，大商所將增加鐵礦石滾動(dòng)交割業(yè)務(wù)。在滾動(dòng)交割中，買方根據(jù)賣方申請(qǐng)情況進(jìn)行意向申報(bào)，滿足意向后的剩余倉單對(duì)境內(nèi)外客戶統(tǒng)一配對(duì)。“滾動(dòng)交割目前已在大商所很多品種上實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)于滾動(dòng)交割的接受度較高。滾動(dòng)交割使買賣雙方不局限于某幾日的集中交割，而是可以在更長時(shí)間內(nèi)自由選擇實(shí)物交割日，與現(xiàn)貨市場(chǎng)更為貼近，有助于降低賣方交割成本，更便利企業(yè)參與交割。”馬亮說。