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2014證券從業資格考試《證券投資分析》預習：股權分置改革
2014年證券從業資格考試備考已經開始，為了幫助參加2014年證券從業資格考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了證券從業資格考試各科目知識點，希望對廣大考生有所幫助。
第三章 宏觀經濟分析
知識點十五：股權分置改革
股權分置問題的由來和發展可以分為三個階段。
第一階段，股權分置問題的形成。
第二階段，通過國有股變現解決國企改革和發展資金需求的嘗試，開始觸動股權分置問題。2001年6月12日，國務院頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。
第三階段，2004年1月31日，國務院發布《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》。
中國證監會于2005年4月29日發布了《關于上市公司股份分置改革試點有關問題的通知》，標志著股權分置改革正式啟動。三一重工、紫江企業、清華同方和金牛能源4家上市公司稱為首批股權分置改革的試點公司。
股權分置改革的影響與意義：
1.不同股東之間的利益行為機制在股改后趨于一致化。
2.股權分置改革有利于上市公司定價機制的統一，市場的資源配置功能和價值發現功能進一步得到優化。
3.股權分置改革完成后，大股東違規行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。
4.股權分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機制。
5.股權分置改革后上市公司整體目標趨于一致，長期激勵將成為戰略規劃的重要內容。
6.股權分置改革之后金融創新進一步活躍，上市公司重組并購行為增多。
7.股權分置改革之后市場供給增加，流動性增強。
股改之后，市場上逐漸受到受限股到期解禁流通所產生的壓力。受限股有三大類：第一類是股改所產生的受限股，第二類是“新老劃斷”后新的IP0公司產生的受限股，第三類是上市公司再融資（如增發等）產生的受限股。
按照中國證監會2005年9月4日頒布的《上市公司股權分置改革管理辦法》，第一類受限股中首次公開發行前股東持有股份超過5%的股份在股改結束12個月后解禁流通量為5%，24個月流通量不超過l0%，在其之后成為全部可上市流通股。該類股份被市場稱之為“大非”。股東持股數低于5%的稱為“小非”。“小非”在股改完成后l2個月即可上市流通。
按照中國證監會2006年5月8日和5月18日分別公布的《上市公司證券發行管理辦法》和《首次公開發行股票并上市管理辦法》，第二類受限股有三種：（1）首次公開發行前公司持有的股份自發行人股票上市之日起36個月內不得流通；（2）戰略投資者配售的股份自本次公開發行的股票上市之日起12個月內不得流通；（3）特定機構投資者網下配售股份自本次公開發行的股票上市之日起3個月內不得流通。
根據中國證監會2008年5月6日公布的《上市公司證券發行管理辦法》規定，針對非公開發行受限股，發行對象屬于下列情形之一的，認購的股份自股票發行結束之日起36個月內不得轉讓：
（1）上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯人；（2）通過本次發行的股份取得上市公司實際控制權的投資者；（3）董事會擬引入的境內外戰略投資者。發行對象屬于以上規定以外的投資者認購的股份自發行結束之日起12個月內不得轉讓。
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