2015年注冊會計師財務成本管理疑難問題匯總（三）

　　前兩次的疑難答疑怎么樣呢？現在網校繼續為大家提供疑難問題第三季。學習中的問題不解決攢著是很難的，要記得盡快解決，還要記得標記好，等到最后沖刺時多做幾遍，加深記憶，這樣真正考試時，再也不用擔心見過的題還不會做的情況了！快看看今天給大家整理的內容吧！

　　【疑難問題一】為什么對于獨立的投資方案而言，用現值指數法分析時，貼現率的高低影響方案的優先次序？

　　【解答】舉例說明如下：有兩個獨立的投資方案：

　　方案一，投資額為130萬元，無建設期，該方案可使每年的現金流量增加40萬元，經營期為5年，期末無殘值；

　　方案二，投資額為100萬元，無建設期，該方案可使每年的現金流量增加20萬元，經營期為10年，期末無殘值。

　　（1）當要求的最低報酬率為10%時

　　方案一的現值指數＝40×（P/A，10%，5）/130＝40×3.7908÷130＝1.17

　　方案二的現值指數＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23

　　由于此時，方案二的現值指數1.23大于方案一的現值指數1.17，因此當要求的最低報酬率為10%時，應優先選擇方案二。

　　（2）當要求的最低報酬率為15%時

　　方案一的現值指數＝40×（P/A，15%，5）/130＝1.03

　　方案二的現值指數＝20×（P/A，15%，10）/100＝1.00

　　由于此時，方案一的現值指數1.03大于方案二的現值指數1.00，因此當要求的最低報酬率為15%時，應優先選擇方案一。

　　由上述計算知，在現值指數法中，貼現率的高低影響方案的優先次序。

　　【練練手】

　　【單選題】關于項目評價的方法，下列說法不正確的是（　）。

　　A.凈現值在比較投資額不同的項目時有一定的局限性

　　B.現值指數消除了投資和項目期限的差異

　　C.內含報酬率不受事先估計的資本成本的影響

　　D.靜態投資回收期優先考慮急功近利的項目，可能導致放棄長期成功的項目

　　【答案】B

　　【解析】本題考核項目評價的原理和方法。現值指數消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

　　【疑難問題二】在項目投資的題目中，計算折舊時經常遇到“年數總和法”和“雙倍余額遞減法”，請介紹一下？

　　【解答】（1）在采用“年數總和法”計算折舊時，每年的折舊率都是一個分數，分母是折舊年限的前N項和；分子依次是“折舊年限”、“（折舊年限－1）”、“（折舊年限－2）……”；

　　【舉例】對于一個折舊年限為4年，原值為11000元，凈殘值為1000元的固定資產，用“年數總和法”計算折舊時，第一年的折舊額為：（11000－1000）×4/（1＋2＋3＋4）＝4000（元），第二年的折舊額為：（11000－1000）×3/（1＋2＋3＋4）＝3000（元），第三年的折舊額＝（11000－1000）×2/（1＋2＋3＋4）＝2000（元），第四年的折舊額＝（11000－1000）×1/（1＋2＋3＋4）＝1000（元）。

　　（2）“雙倍余額遞減法”是在不考慮固定資產殘值的情況下，根據每期期初固定資產賬面凈值和雙倍的直線法折舊率計算固定資產折舊的一種方法。但是，注意：達到固定資產使用年限的前兩年內，要將固定資產賬面凈值扣除預計凈殘值后的余額平均攤銷。

　　【舉例】某企業一項固定資產的原價為20000元，預計使用年限為5年，預計凈殘值為200元。則按照雙倍余額遞減法計算的折舊額分別為：

　　雙倍直線折舊率

　　＝2/5×100%＝40%

　　第一年的折舊額

　　＝20000×40%＝8000（元）

　　第二年的折舊額

　　＝（20000－8000）×40%

　　＝4800（元）

　　第三年的折舊額

　　＝（20000－8000－4800）×40%＝2880（元）

　　第四年的折舊額

　　＝（20000－8000－4800－2880－200）÷2

　　＝2060（元）

　　第五年的折舊額

　　＝（20000－8000－4800－2880－200）÷2＝2060（元）

　　【練練手】

　　【單選題】年末ABC公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以50000元購入，稅法規定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計凈殘值率為10%；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為25%，賣出現有設備對本期現金流量的影響是（　）。

　　A.減少1000元

　　B.增加1000元

　　C.增加9000元

　　D.增加11000元

　　【答案】D

　　【解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現時的賬面價值＝50000－4500×8＝14000（元），變現凈收入為10000元，變現凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現有設備除了獲得10000元的現金流入以外，還可以減少1000元的現金流出，所以，賣出現有設備對本期現金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　【疑難問題三】教材的例題中出現了一個名詞“多余現金”，近年的考試中也經常涉及，請老師詳細講解一下。

　　【解答】企業價值評估中的“多余現金”指的是實體現金流量用于支付稅后利息費用之后剩余的現金，即所謂的“多余”指的是已經滿足了稅后利息費用的支付需求。由于凈利潤＝稅后經營利潤－稅后利息費用，所以，凈利潤－凈投資＝稅后經營利潤－凈投資－稅后利息費用＝實體現金流量－稅后利息費用，也就是說，“多余現金＝凈利潤－凈投資”。

　　【練練手】

　　【單選題】E公司2010年銷售收入為5000萬元，2010年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），金融資產為10萬元，預計2011年銷售增長率為8%，稅后經營利潤率為10%，凈經營資產周轉率保持與2010年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計稅后利息率計算。企業的融資政策為：多余現金優先用于歸還金融負債，歸還全部金融負債后剩余的現金全部發放股利。下列有關2011年的各項預計結果中，不正確的是（　）。

　　A.凈投資為200萬元

　　B.稅后經營利潤為540萬元

　　C.實體現金流量為340萬元

　　D.收益留存為500萬元

　　【答案】D

　　【解析】根據“凈經營資產周轉率保持與2010年一致”可知2011年凈經營資產增長率＝銷售收入增長率＝8%，即2011年凈經營資產增加2500×8%＝200（萬元），由此可知，2011年凈投資為200萬元，所以選項A正確；由于稅后經營利潤率＝稅后經營利潤/銷售收入，所以，2011年稅后經營利潤＝5000×（1＋8%）×10%＝540（萬元），所以選項B正確；實體現金流量＝稅后經營利潤－凈投資＝540－200＝340（萬元），所以選項C正確；2011年凈利潤＝540－（2500－2200）×4%＝528（萬元），多余的現金＝凈利潤－凈投資＝528－200＝328（萬元），2011年初的凈負債為300萬元，金融資產為10萬元，金融負債為300＋10＝310（萬元），歸還全部金融負債后剩余的現金為328－310＝18（萬元）用于發放股利，收益留存為528－18＝510（萬元）。

　　關于多余的現金的表達式的解釋如下：

　　凈利潤－凈投資＝（稅后經營利潤－稅后利息費用）－凈投資＝（稅后經營利潤－凈投資）－稅后利息費用＝實體現金流量－稅后利息費用，也就是說：“多余的現金”指的是用實體現金流量支付稅后利息費用之后剩余的現金。

　　【疑難問題四】計算下年實體現金流量時，什么情況下可以用“上年的實體現金流量×（1＋增長率）”來計算？

　　【解答】因為實體現金流量＝稅后經營利潤＋折舊與攤銷－經營營運資本增加－資本支出，所以，只有當“稅后經營利潤、折舊與攤銷、經營營運資本增加、資本支出”的增長率相同，即只有假設“稅后經營利潤、折舊與攤銷、經營營運資本增加、資本支出”與營業收入同比例增長的情況下，才可以用“上年的實體現金流量×（1＋增長率）”來計算。

　　需要說明的是：如果題中假設“稅后經營利潤、折舊與攤銷、經營營運資本、資本支出與營業收入同比例增長”，則只有當“連續兩年的增長率相同”的情況下，才可以按照“上年的實體現金流量×（1＋增長率）”計算。

　　【練練手】

　　【單選題】某公司目前處于穩定增長狀態，2011年實現凈利潤5000萬元，預計該公司的銷售增長率為4%。為維持每年4%的增長率，2011年股權資本凈投資為1500萬元，該公司的股權資本成本為9%，加權平均資本成本為8%。則該公司2011年末股權價值為（　）萬元。

　　A.72800

　　B.91000

　　C.87500

　　D.70000

　　【答案】A

　　【解析】2011年股權現金流量＝5000－1500＝3500（萬元），股權價值＝3500×（1＋4%）/（9%－4%）＝72800（萬元）。

　　【疑難問題五】為什么市盈率的關鍵驅動因素是增長潛力？

　　【解答】本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率），從本期市盈率的表達式可以看出，表達式中，分子分母都有增長率，如果增長率增大，則分母變小，分子變大，對市盈率會產生雙重影響。所以，市盈率的關鍵驅動因素是增長潛力。

　　【練練手】

　　【單選題】下列各因素中，屬于市凈率的關鍵驅動因素的是（　）。

　　A.股利支付率

　　B.增長率

　　C.權益凈利率

　　D.銷售凈利率

　　【答案】C

　　【解析】市盈率的驅動因素是企業的增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本）；市凈率的驅動因素是權益凈利率、股利支付率、增長率和風險（股權資本成本）；市銷率的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和風險（股權資本成本）。權益凈利率是驅動市凈率的關鍵因素。

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