2015年注冊會計師財務成本管理疑難問題匯總（一）

　　學習的過程中肯定會遇到各種不同的問題，當解決后你真正掌握多少呢？又有多少你記住了呢？把不會的問題整理出來，找相似的題目再練練手，當真正考試時，遇到類似的題，才不會慌張，網校為大家整理了注會財管部分疑難問題，看看是否對你也有幫助呢？

　　【疑難問題一】：在資本市場有效的情況下，購入或出售金融工具的交易的凈現值為零？

　　【解答】（1）如果資本市場是有效的，則金融工具的價格等于其價值；

　　（2）對于投資方而言，金融工具的價值等于未來現金流入的現值；

　　（3）凈現值指的是現金流入現值和現金流出現值的差額；

　　（4）對于投資方而言，購買金融工具意味著現金流出，金融工具的價格等于現金流出現值，而金融工具的價值等于未來現金流入的現值，所以，如果資本市場是有效的，金融工具投資的現金流入現值和現金流出現值相等，即購買或出售金融工具的交易的凈現值為零。

　　另外，凈現值大于0說明購入或出售的金融工具的實際報酬在滿足了投資者要求的最低報酬率后還有剩余，即為投資者財富的增加。

　　【練練手】

　　【單選題】下列關于財務管理的基本原理的相關表述中，錯誤的是（）。

　　A.財務管理的核心概念是凈現值

　　B.資產價值是指其賬面價值，而不是可變現價值

　　C.一個項目的資本成本最終是由市場決定的

　　D.對不同時點的現金進行比較或運算，必須將他們折算成等值的貨幣單位

　　【答案】B

　　【解析】在財務管理中，衡量資產價值需要使用現金，資產的價值是其可變現價值，而不是賬面價值。

　　【疑難問題二】：怎么理解放棄現金折扣成本的公式？

　　【解答】對于放棄現金折扣成本的公式，可以這么理解：

　　（1）所謂的“放棄現金折扣成本”的含義是如果放棄現金折扣，則應該承擔的資金成本。其實質是“借款利息”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現金折扣成本時，應該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數，即占用對方資金的天數。

　　（2）因為“現金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現金折扣百分比），因此，“放棄現金折扣成本”計算公式中的“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

　　（3）綜上所述，應該按照“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）×360/延期付款天數”計算“放棄現金折扣成本”。

　　【練練手】

　　【單選題】某企業以“2/20，n/60”的信用條件購進原料一批，由于企業資金緊張欲在第90天付款。則企業放棄現金折扣的成本為（）。

　　A.24.48% B.36.73%

　　C.27.07% D.10.5%

　　【答案】D

　　【解析】本題中從第21天開始放棄現金折扣，到第90天付款時，放棄現金折扣的時間為90－20＝70（天）。由于如果不放棄現金折扣，只需要1－2%＝98%的貨款，因此，相當于占用了對方98%的貨款70天，支付貨款2%的利息，所以，放棄現金折扣的成本（實際上指的是借款的年利息率）＝2%/98%×360/70＝10.5%。或者直接按照2%/（1－2%）×360/（90－20）計算。

　　【疑難問題三】：如何理解股權現金流量的計算公式“股權現金流量＝股利分配－股權資本凈增加”。

　　【解答】這個公式是站在股權投資人的角度計算的，其中的股權資本凈增加＝股本增加＋資本公積增加，也就是說股權資本凈增加表示的是股票發行方由于股數變動引起的股東權益增加。對于股票發行方而言，股權資本凈增加大于0意味著股權投資人掏錢購買新的股票，即意味著股權投資人發生現金流出。而股利分配對于股權投資人來說意味著現金流入，所以，“股權現金流量＝股利分配－股權資本凈增加”這個公式是站在股權投資人的角度計算的。

　　【練練手】

　　【單選題】A公司2009年有關資料如下：年初流動資產總額為1000萬元（其中有20%屬于金融性流動資產），年末金融性流動資產為400萬元，占流動資產總額的25%；年初經營性流動負債為500萬元，2009年的增長率為20%；經營性長期資產原值增加600萬元，資產負債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經營性長期負債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。2009年分配股利80萬元，發行新股100萬股，每股發行價為5元，發行費率為發行價的5%。2009年金融負債增加300萬元。根據上述資料計算得出的2009年金融資產增加額為（ ）萬元。

　　A.265

　　B.200

　　C.180

　　D.240

　　【答案】A

　　【解析】經營性流動資產增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬元），經營性流動負債增加＝500×20%＝100（萬元），經營性營運資本增加＝400－100＝300（萬元）；折舊與攤銷＝120－100＝20（萬元），經營性長期資產增加＝600－20＝580（萬元），凈經營性長期資產增加＝580－50＝530（萬元），資本支出＝530＋20＝550（萬元）；稅后經營凈利潤＝400＋30×（1－20%）＝424（萬元），實體現金流量＝424＋20－（300＋550）＝－406（萬元）；股權現金流量＝80－100×5×（1－5%）＝－395（萬元），債務現金流量＝－406－（－395）＝－11（萬元），凈負債增加＝30×（1－20%）－（－11）＝35（萬元），金融資產增加＝300－35＝265（萬元）。

　　【疑難問題四】：為什么每股收益和每股銷售收入的分母是“流通在外普通股加權平均數”，而每股凈資產的分母是流通在外普通股股數？

　　【解答】“流通在外普通股加權平均數”是時期指標，“流通在外普通股股數”是時點指標，由于每股收益和每股銷售收入的分子（普通股股東凈利潤、銷售收入）是時期指標，為了保持分子分母口徑的一致性，分母也應該是時期指標，即用“流通在外普通股加權平均數”。而每股凈資產的分子“普通股股東權益”是時點指標，所以，為了保持分子分母口徑的一致性，對應的分母應該是流通在外普通股股數。

　　【練練手】

　　【單選題】甲公司上年凈利潤為250萬元，上年年初流通在外的普通股為100萬股，上年5月1日增發了40萬股普通股，上年10月31日回購了10萬股普通股，年末的流通在外的普通股股數為130萬股。甲公司的優先股為50萬股，優先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為24元，甲公司的市盈率為（ ）。

　　A.12

　　B.15

　　C.18

　　D.22.5

　　【答案】B

　　【解析】上年流通在外普通股的加權平均股數＝100＋40×8/12－10×2/12＝125（萬股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元），市盈率＝每股市價/每股收益＝24/1.6＝15.

　　【疑難問題五】：請問遞延期怎樣才能既準又快的算出呢？有什么公式嗎？

　　【解答】對于遞延期，可以這么把握理解：

　　（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次年金發生在第幾年末（假設為第W年末）；

　　（2）然后根據（W－1）的數值即可確定遞延期間s的數值；

　　在確定“該遞延年金的第一次年金發生在第幾年末”時，應該記住“上一年的年末就是下一年的年初”這個非常容易理解的道理；

　　下面舉例說明：

　　（1）假如某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元，則，顯然遞延期間為：4－1＝3；

　　（2）假如上述遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元，則遞延期間為：3－1＝2.

　　【練練手】

　　【多選題】有一筆遞延年金，前兩年沒有現金流入，后四年每年年初流入80萬元，折現率為10%，則關于其現值的計算表達式正確的有（ ）。

　　A.80×（P/F，10%，2）＋80×（P/F，10%，3）＋80×（P/F，10%，4）＋80×（P/F，10%，5）

　　B.80×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]

　　C.80×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）

　　D.80×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）

　　【答案】ACD

　　【解析】本題中從第3年初開始每年有80萬元流入，直到第6年初。選項A不是按年金統一折現的，而是將各年發生的現金流量逐一復利折現求和，由于當年年初相當于上年年末，所以，第3年初到第6年初，就相當于第2年末到第5年末，選項A的表達式就是將第2年末至第5年末的現金流量逐一復利折現求和的。選項B是按照教材中介紹的第二種方法計算，其中的n表示的是等額收付的次數，即A的個數，本題中共計有4個80，因此，n＝4；但是注意，第1筆流入發生在第3年初，相當于第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發生在第2年末，所以，本題的遞延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，選項B的正確表達式應該是80×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）].選項C和選項D是把這4筆現金流入當作預付年金考慮的，由于預付年金的現值點就是第一筆現金發生的時點，所以80×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是預付年金在第3年初的現值，因此，計算遞延年金現值（即第1年初的現值）時還應該再折現2期，所以，選項C的表達式正確；由于預付年金的終值點是最后一筆現金發生時點的下一年時點，所以，80×[（F/A，10%，5）－1]表示的是預付年金在第6年末的終值，因此，計算遞延年金現值（即第1年初的現值）時還應該再復利折現6期，即選項D的表達式正確。

　　【疑難問題六】：假設除正在考察的財務比率之外的其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，如果不打算從外部籌集權益資金，并且已知預計銷售增長率。為什么在計算銷售凈利率或利潤留存率達到多少可以滿足銷售增長所需資金時，可以直接帶入可持續增長率公式計算；而在計算資產負債率或資產周轉率達到多少可以滿足銷售增長所需資金時，不能直接帶入可持續增長率公式計算？

　　【解答】主要的原因是，在計算銷售凈利率或利潤留存率達到多少可以滿足銷售增長所需資金時，資產周轉次數不變、資產負債率不變。由于不打算從外部籌集權益資金，所以，根據上個問題的解答可知，下年銷售收入增長率＝下年的可持續增長率，即在計算銷售凈利率或利潤留存率達到多少可以滿足銷售增長所需資金時，下年的可持續增長率是已知的，所以，可以直接帶入可持續增長率公式計算。而在計算資產負債率或總資產周轉率達到多少可以滿足銷售增長所需資金時，由于不能同時滿足“資產周轉次數不變、資產負債率不變”，因此，不存在“下年銷售收入增長率＝下年的可持續增長率”這個等式，也就是說，下年的可持續增長率是未知的，所以，不能直接帶入可持續增長率公式計算。

　　【練練手】

　　【多選題】企業2010年新增留存收益500萬元，所計算的可持續增長率為10%，若2011年不增發新股和回購股票，且能保持財務政策和經營效率不變，預計2011年的凈利潤可以達到1100萬元，則下列說法正確的有（ ）。

　　A.2011年的銷售增長率為10%

　　B.2010年的凈利潤為1000萬元

　　C.2010年的利潤留存率為50%

　　D.2011年的利潤留存率為50%

　　【答案】ABCD

　　【解析】由于2010年可持續增長率為10%，且2011年不增發新股和回購股票，保持財務政策和經營效率不變，所以，2010年的可持續增長率＝2011年的銷售增長率＝2011年的凈利潤增長率＝10%，因此，2011年的凈利潤＝2010年的凈利潤×（1＋10%），即：2010年的凈利潤＝2011年的凈利潤/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（萬元），2010年的利潤留存率＝500/1000×100%＝50%，因為2011年保持2010年的財務政策不變，所以，2011年的利潤留存率不變，仍然為50%。

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