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2023注會財管易錯題解析：期權的投資策略（七）
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錯題點評：
1、下列關于期權的投資策略的表述中，不正確的有（ ）。
- A、保護性看跌期權的投資風險小于單獨投資股票的風險
- B、如果到期日股價超過執行價格，則拋補性看漲期權的凈損益與到期日股價無關
- C、多頭對敲的最壞結果是到期股價不變，白白損失了期權的購買成本
- D、空頭對敲的股價偏離執行價格的差額必須大于期權出售收入，才能給投資者帶來凈收益
【正確答案】CD
【答案解析】在股價小于執行價格時，保護性看跌期權的損失小于單獨投資股票的損失，所以，保護性看跌期權的投資風險小于單獨投資股票的風險。選項A的說法正確。如果到期日股價超過執行價格，則拋補性看漲期權的凈損益＝執行價格－股票購買價格＋期權出售收入。所以，選項B的說法正確。多頭對敲的最壞結果不是到期股價不變，而是到期股價等于執行價格。所以，選項C的說法不正確。空頭對敲的股價偏離執行價格的差額必須小于期權出售收入，才能給投資者帶來凈收益。所以，選項D的說法不正確。
【點評】本題涉及了四種期權投資策略，對于期權投資策略，關鍵是要記住各種策略的含義，在這里總結如下：保護性看跌期權和拋補性看漲期權的投資策略的共同點是都“買入股票”，區別是“保護性看跌期權”是買入期權（簡單記憶：要想保護，必須先買入），而“拋補性看漲期權”是賣出（拋售）期權。多頭對敲和空頭對敲的共同點是“都是看漲期權和看跌期權的組合”，區別是“多頭對敲”是買入期權，而“空頭對敲”是賣出期權。
點評：本題考核期權的投資策略，正確率很低，很多考生都認為這是一個難點，不好掌握，其實這里難度不是很大，我們需要記住教材的基本結論，如果考試涉及凈損益的計算，不用記憶教材的公式，我們分開計算，比如保護性看跌期權，分別計算買入看跌期權和股票的，然后合計即可的。這是歷年考題的常見考點，考生需要掌握好。
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