2017年注冊會計師考試《財管》練習題精選（十九）

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1.單選題

在有企業所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是（ ）。

A、企業的資本結構與企業價值無關

B、隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大

C、有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低

D、有負債企業的權益成本比無稅時的要小

【正確答案】A

【答案解析】在有企業所得稅的情況下，MM理論認為，企業的價值隨著負債程度增大而增加。

2.多選題

下列關于資本結構的決策的各種方法，說法正確的有（ ）。

A、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

B、資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，測算過程簡單，是一種比較便捷的方法

C、資本成本比較法的優點是比較容易確定各種融資方式的資本成本

D、企業價值比較法下，在公司總價值最大的資本結構下，公司的資本成本是最低的，同時每股收益是最高的

【正確答案】AB

【答案解析】資本成本比較法的缺點是難以確定各種融資方式的資本成本，選項C不正確；企業價值比較法下，在公司總價值最大的資本結構下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項D不正確。

3.單選題

關于資本結構的代理理論相關觀點，下列說法不正確的是（ ）。

A、債務代理成本損害了債權人的利益，降低了企業價值，最終將由股東承擔這種損失

B、降低債務籌資比例，可以制約經理的自利性機會主義行為

C、由于不完全契約、信息不對稱以及利益沖突等因素，企業陷入財務困境時，更容易發生過度投資問題和投資不足問題

D、債務產生的代理收益有利于減少企業的價值損失或增加企業價值

【正確答案】B

【答案解析】提高債務籌資比例，可以制約經理的自利性機會主義行為。

4.多選題

下列股利政策中，能夠增強投資者對公司的信心、穩定股票價格的有（ ）。

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加額外股利政策

【正確答案】BD

【答案解析】采用固定股利政策時，穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票價格；低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性，當公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感，而當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩定股票的價格；在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對穩定股票價格不利。

5.單選題

股票回購分為在資本市場上進行回購、向全體股東招標回購和向個別股東協商回購的分類標準是（ ）。

A、按照股票回購的地點不同

B、按照股票回購的對象不同

C、按照籌資方式不同

D、按照回購價格的確定方式不同

【正確答案】B

【答案解析】按照股票回購的地點不同，可分為場內公開收購和場外協議收購兩種；按照股票回購的對象不同，可分為在資本市場上進行回購、向全體股東招標回購和向個別股東協商回購；按照籌資方式不同，可分為舉債回購、現金回購和混合回購；按照回購價格的確定方式不同，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

6.單選題

如果不考慮股票交易成本，下列股利理論中，認為少發股利較好的是（ ）。

A、稅差理論

B、“一鳥在手”理論

C、客戶效應理論

D、股利無關論

【正確答案】A

【答案解析】稅差理論認為，由于現金股利稅率與資本利得稅率存在差別（前者高于后者），如果不考慮股票交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策，使股東在實現未來的資本利得中享有稅收節省。

7.多選題

下列各項中，會導致企業采取低股利政策的事項有（ ）。

A、物價持續上升

B、金融市場利率走勢上升

C、銷售渠道受阻，庫存積壓

D、經濟增長速度減慢，企業缺乏良好的投資機會

【正確答案】ABC

【答案解析】通貨膨脹時期，為彌補折舊基金購買力水平下降的資金缺口，公司的股利政策往往偏緊，選項A是答案；金融市場利率上升會提高公司的外部融資成本，使公司偏向于內部融資，此時公司應采取低股利支付率政策，選項B是答案；銷售渠道受阻，庫存積壓會導致公司資產流動性下降，此時應采取低股利支付率政策，選項C是答案；經濟增長速度減慢，企業缺乏良好的投資機會，保留大量現金會導致資金閑置，應采取高股利支付率政策，選項D排除。

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