海底撈現狀與可持續價值創造

今年以來，海底撈的各種新聞持續占據媒體醒目位置。11月5日，海底撈宣布將關閉300家門店。以21.45港元/股開盤價計算，海底撈今年以來股價下跌66.5%，市值已蒸發2323億港元。

作為火鍋龍頭企業，海底撈在2020年之前快速擴張，如今又經歷了緊急收縮。從海底撈這幾年的財報數據看，新開門店越來越多反而攤薄了其營收與利潤；在營收方面，看似總營收保持增長態勢，但平均到單店營收卻在快速下滑；至核心數據的翻臺率連續幾年直線下滑，從2018年到2021年上半年，海底撈的平均翻臺率分別為5次/天、4.8次/天、3.5次/天、3次/天。

2020年的營收與利潤表現不佳尚可理解為受疫情影響，但在今年疫情防控大有成效，線下消費逐步回歸正常的背景下，海底撈單店利潤依舊在嚴重下滑。從目前情勢來看，緊急收縮、不再擴張圈地，進一步精細化運營和差異化特色，從主營業務上創新突破，或許是海底撈關店決策，調整軌道，激發長期可持續價值創造能力的第一步。

? 創造可持續價值是推動企業持續發展的根本。在企業面對新發展格局的形勢下，通過技術、產品、模式、服務創新，探索高質量、可持續的實現路徑，是組織發展的首要目標。如何衡量企業可持續價值，全面提升企業可持續價值的創造能力，使企業管理者能夠清楚把握影響企業價值的核心因素，改進管理、推進企業發展，是值得所有企業關注的核心話題。 

? 分析企業利潤的可持續性。企業以自身主要經營來源構建四象限模型，通過縱橫兩個維度分析企業的可持續利潤能力，將之區分為主要且經常利潤、次要且經常性利潤、主要且非經常性利潤和次要且非經常性利潤。

透過這個模型，投資者、企業管理者能夠初步分析出企業可持續價值創造的關鍵點在第一象限：主要且經常利潤。要深層次分析出企業的持續盈利能力，還需要透過利潤表進入深入分析，剔除其他收益和營業外收入等，剝離出真正的利潤來源，才是真正反映企業可持續利潤創造的有效路徑。這一因素直接反映了企業的可持續增長性問題。

? 洞察內外部環境，提升可持續能力。由于企業所處的內部環境(企業能力、企業資源、企業核心競爭力等)和外部環境(經濟因素、市場規模大小、國家法律政策等)變幻莫測，使得企業的實際增長率和可持續增長率在很多情況下不完全相同，就會造成企業現金流的剩余或者短缺。企業現行經營政策和財務政策下的現金流不足以滿足企業實際增長所需要的現金，企業資源比較匱乏。因此，企業需要進行外部籌資，更多地利用負債和股票，彌補內部積累相對于企業實際增長需要的不足。

? 長期價值評估驅動可持續發展。企業是一個可持續發展的實體，其價值是投資者關注的焦點，不僅僅體現在企業的股價，還體現在企業未來所創造價值的可持續性。有這樣一句流傳甚廣的評價標準，“有利潤的企業不一定有價值，有價值的企業一定有利潤”。這句話印證了當下海底撈的現狀，其反映的信息量比利潤總額和凈資產收益率指標更加真實和全面。

EVA模型很好的說明了這一點，一是公司經營狀況分析，二是發展情況分析，三是對未來EVA的預測及公司價值評估。企業，特別是對上市公司，要通過對短期和長期利益的有機協調，克服企業的短期行為，維護股東及投資者的長期利益。

但EVA在具體應用過程中，由于資本市場不成熟，企業財務數據透明度不足或存在失真等原因，對于真實驅動能力的數據分析不盡精準，這就要結合MVA同步進行比較分析，從戰略層面進一步提升企業的可持續發展能動性。海底撈當前快速收縮門店的策略勢必可以壓低成本，保證企業及股東的長期收益。 

? 核心競爭力創造的可延展性。企業可持續競爭能力是否能保持長期和穩定，這種競爭能力體現在長期的競爭優勢地位、長期的強勢利潤回報、核心競爭能力在時間和高度上的延展性。海底撈通過標準化員工、高品質食材和精細化服務，輸出差異化、特色化的發展之路，在行業內賺取了良好的口碑和形象。

但面對越來越多的年輕、特色的創新品牌和急劇變化的競爭環境時，海底撈能不能在細分賽道、在多元化這條道路上持續發展，這要看海底撈核心競爭力上的有效延展性，能否創新出新的模式，新的玩法。從顧客價值、產品創新、服務能力、管理能力、品牌形象、供應鏈等多方面進行可持續創新，改進并努力為顧客提供滿意的服務，鞏固企業的品牌和形象優勢，這也是企業可持續價值創造的重中之重。

企業可持續價值的提升過程，是一個復雜、周期較長的過程，需要從多維度進行評估分析，從多層面協調配合，從內外部綜合預測來制定可行的決策。

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