美聯儲不敢貿然抽回流動性

　　因市場擔憂美聯儲退出量化寬松的時間可能早于預期，美國10年期國債價格當地時間29日繼續走低，創下近21年來持續時間至長的一次連跌行情。

　　不過，分析人士認為，當前美國經濟仍面臨多重下行風險，在形勢尚不明朗的情況下，完成第二輪量化寬松(QE2)對美聯儲而言阻力更小；從更深層面來說，巨額財政赤字也讓美聯儲不敢貿然抽回流動性。

　　提前“退出”QE2并非美聯儲共識

　　過去幾個交易日，兩位美聯儲官員的言論加劇了市場圍繞美國貨幣政策可能轉向的爭論。圣路易斯聯儲主席布拉德3月29日稱，美聯儲第二輪國債購買計劃的具體實施規模可能較6000億美元的目標少1000億美元。費城聯儲主席普洛瑟則在3月25日表示，為了抑制物價上漲風險，美聯儲需要在不太遠的將來收緊貨幣政策。

　　很多投資者擔心，若美國國債市場失去美聯儲這位買家的支持，未來數月國債收益率可能會大幅上升，從而增加美國消費者、企業及聯邦政府的借貸成本。

　　不過，國外媒體普遍認為，為數不多的幾位激進官員的言論并不足以代表美聯儲將提前結束第二輪量化寬松政策。

　　路透社的文章指出，兩名官員在呼吁收緊政策時是以經濟數據轉強為理由，但其看法不代表美聯儲理事會共識，不應被解讀為政策調整正在醞釀的跡象。而且，幾位影響美國貨幣政策走向的關鍵人物——美聯儲主席伯南克、副主席耶倫和紐約聯儲主席杜德利目前尚未釋放出任何將提前結束量化寬松計劃的信號。

　　美國《華爾街日報》則解釋說，國債價格的持續下跌并非只是因為市場擔憂美聯儲會提前收緊貨幣政策，很多交易商推高國債收益率，是為了給定于3月30日后進行的290億美元7年期國債拍賣做準備。

　　美經濟形勢尚不明朗

　　3月29日出爐的兩份報告顯示，美國經濟前景仍存在很大的不確定性，復蘇力度似乎并沒有之前想象的那樣強勁。

　　美國行業研究機構世界大型企業聯合會3月29日發布的數據顯示，今年3月美國消費者信心指數環比大幅下降，顯示出美國消費者對經濟短期走勢持謹慎態度。而美國標準普爾公司當天發布的凱斯-席勒房價指數顯示，今年1月份美國20個大中城市平均房價繼續下跌，表明美國房地產復蘇依舊面臨壓力。分析師稱，這兩份報告印證了他們對2011年初美國經濟失去動能的判斷。

　　讓美聯儲暫難收緊貨幣政策的依據還包括，當前美國失業率仍高居9%附近，就復蘇標準來看，就業崗位增加速度依然遲緩，核心通脹率也接近紀錄低點。此外，近期的日本天災、中東動亂和歐洲債務問題也給美國經濟增長帶來了下行風險。

　　分析師因此預測，美聯儲將在一段時間內維持資產規模穩定，避免陷入被動收緊政策的境地。美銀美林分析師稱，這些沖擊造成的不確定性，會讓美聯儲在未來數月更加謹小慎微；對美聯儲而言，阻力至小的方法是完成第二輪量化寬松政策，穩定資產負債表，等候形勢更加明朗。

　　巨額財赤是抽回流動性另一顧慮

　　有分析人士指出，美聯儲遲遲不肯退出量化寬松的背后，還有一個原因就是美國的巨額財政赤字。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬在接受《經濟參考報》采訪時指出，作為美國國債的買家，美聯儲若貿然抽回流動性，美國國債收益率將出現大漲，這將加重消費者、企業及聯邦政府的債務負擔，并使美國的財政狀況更加惡化。

　　事實上，在金融危機爆發后，由于美國聯邦政府持續擴大國債規模，財政赤字已由2008財年的4586億美元飆升至2010財年的12941億美元。

　　瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬認為，美聯儲在QE2于6月底結束之后，仍有可能繼續購買國債(可能不以QE3為名)，美聯儲明年下半年才會加息。