近日，為規范信托公司集合資金信托業務的信息披露行為，保障當事人的合法權益，中國銀監會發布《信托投資公司集合資金信托業務信息披露暫行規定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。其對相關信托業務的影響究竟有多大？

　　規范披露有助揭示風險

　　2003年，可以說是信托業發展最快的一年，全年有48家信托公司發行了近200個資金信托，集資215.1億元。這些資金主要投向房地產、金融業等。大量集合資金信托產品的涌現，對監管部門的監督能力和信托公司本身的風險控制能力提出了考驗。

　　上海國投市場研究總部副總經理、博士后研究員王澤華認為，規范信托產品信息披露，有助于統一信托產品推介文件的名稱、格式、用辭、內容等，更好地揭示風險。現在的信托投資者本身的風險意識較差，實行信息披露，有助于對投資者進行風險教育。同時，由于信托公司在信托推介文件中對信托資金的管理運用和風險控制措施必然有許多描述甚至承諾，因此信托公司的行為及業績處于社會公眾的監督之下，信托公司在開展經營活動時不得不考慮其社會影響，行為要更為規范。另外，監管層也可及時獲得信息。因此，盡快實施信托業務信息披露制度，對防范風險、規范信托市場、推動信托業健康發展是至關重要的。

　　有極大針對性

　　從“規定（征求意見稿）”可以看出，銀監會當前對信托業加強監管的政策傾向，通過采取更為嚴謹的監管措施，嚴格防控風險，促進信托業穩健經營和發展，實現審慎監管的目的。“許多規定都是在總結近期發生的一些問題后，有針對性地提出的。”王澤華在仔細研究了“規定（征求意見稿）”之后這樣分析。

　　“規定（征求意見稿）”要求，推介材料應披露內容包括，在信托資金使用方出現破產、不能履行對信托計劃的承諾、對信托履行的責任有爭議等問題時，信托投資公司擬采取的保護信托受益人利益的措施，如是否召開委托人或受益人大會、是否移交法庭或仲裁。王澤華認為，這是整個文件的亮點，以往從未提過要召開委托人或受益人大會。這點也是有現實針對性的，如證券類信托，由于本身產品的特性，不可預見的風險較大，當受益人利益可能受到損害時，信托資金需要調整投資運作方向。這時候由信托公司單方決定是不合理也是不合法的，召開委托人大會不失為一個好的途徑。

　　“規定（征求意見稿）”要求，如有第三方為信托財產提供擔保的，信托公司在集合信托計劃推介材料中應披露這些擔保方的財務狀況，同時闡明其認可擔保足以保護信托財產的理由。一家信托公司的業務人員認為，這條規定非常必要。以近日備受關注的金新乳品信托為例，產品推介材料稱，該信托計劃由德隆國際提供無條件全額回購的保證，即信托計劃結束時德隆國際按受托人當期收購價的106.5%的價格全額回購受托人所持有的乳品公司股權，扣除信托計劃的運營費用及信托計劃承擔的費用，預計投資者可獲得5.2%的年收益率。這就表明，投資者獲取收益的前提，是德隆國際按約定全額回購股份，但信托公司和投資者憑什么來確信德隆國際有這個回購能力呢？顯然，信托公司并未提供這方面的充分事實，而這正是該信托計劃中最大的風險。

　　此外，業內人士認為，“規定（征求意見稿）”的第五、第六、第七條對揭示風險，保障投資者的合法權益也有較強的實際作用。他們同時建議，即將出臺的“規定”在披露格式上進一步規范，并明確對虛假信息披露的處置對策。

　　披露對象是特定還是公開

　　“規定（征求意見稿）”第十條要求，信托投資公司在履行集合資金信托業務信息披露義務時，必須采用書面形式；在此基礎上，信托投資公司可以根據實際需要，采用電話、電子網絡等形式披露相關信息。有信托公司人士認為，這一規定并未解決信息披露是采取向特定對象披露還是公開信息披露方式的問題。

　　是繼續保留原有的信函、傳真、電子郵件、電話、特定地點的通告等披露方式，還是通過報紙、電視、廣播、公告等方式發布，讓盡可能多的社會公眾了解有關信息呢？

　　對此，業內有不同看法。一種觀點是，集合資金信托的本質是“私募基金”，這決定了它只針對特定的群體。而且，有關法規規定，受托人對委托人、受益人以及處理信托事務的情況和資料負有保密義務；信托公司不得通過報刊等媒體對資金信托業務進行公開宣傳推銷等。因此，集合資金信托業務不宜采取公開信息披露。而另一種觀點認為，集合資金信托因為其固有特性，產品的推介銷售需要有一定的公開信息披露渠道。而規范的信息披露也不算是廣告宣傳，且這種信息披露不涉及個別委托人、受益人的任何情況，因此與法律的規定并不矛盾。主張公開披露的更重要的原因是，他們認為，公開披露更有利于信托業的監督管理和規范經營。