年初，財政部正式頒布了修訂的《企業會計準則——債務重組》，這是為規范會計核算，提高會計信息質量而采取的又一項重要措施。一出臺就引起了業內和市場人士的廣泛關注。筆者認為，新《債務重組》會計準則的實施，對于整個證券市場有著重要影響，一方面，上市公司通過債務重組獲取收益的行為將被終結，債務重組失去了“魔方”的效應；另一方面，市場風險和信息批露風險得到有效的控制，廣大投資者能夠正確判斷企業的財務狀況和經營成果，減少因虛假信息而造成的損失。

　　一、新準則對控制風險所作的努力

　　1998年制訂的債務重組準則是以公允價值作為入賬基準的，債務重組的差額計入當期損益。這樣的財務處理無疑使債務重組成為一些上市公司的“救命稻草”。這些經營困難的上市公司利用關聯方交易和其他一些手段通過債務重組扭虧為盈。在去年的上市公司重組的過程中就出現過上市公司與關聯股東之間“等價不等值”的重組、重組交易中資產評估增值幅度越來越大等情況。而且有南方某上市公司在短短幾年內重組了十數次，僅去年12月一個月就有12家上市公司完成了債務重組等有關報導。這些都是極不正常的現象，他們的這種作法已經偏離了債務重組的本意，實為借債務重組拼湊利潤，也可以說是通過債務重組“文件制造利潤”。業內人士對此雖有意見，卻也無可奈何。

　　與原《債務重組》準則相比，新《債務重組》準則最大的變化就在于對債務重組獲得收益的處理，這樣大大增加了帳面的真實性，降低了投資者的投資風險。新準則規定：以低于債務賬面價值的現金或現金資產清償某項債務的，債務人應將重組債務的賬面價值與支付的現金或非現金資產賬面價值之間的差額，確認為資本公積；若發生債務重組損失，新規定則允許計入當期損失。新規則強調，以債務轉為資本清償某項債務的，債務人應將重組債務的賬面價值與債權人因放棄債權而享有股權的份額之間的差額，確認為資本公積，也不能產生當期收益。應該說，這一規定對許多上市公司來說比較狠，對它們是“災難性”的，新準則的施行，PT和ST們以及將被ST的上市公司的如意算盤將化成泡影。證券市場上一個個“小雞”變“鳳凰”的神話將會成為歷史。

　　一直以來，筆者認為在企業利潤操縱的各種方法中，債務重組是最好使的，因為絕大多數企業都有或多或少的債務，利用好了，企業的前景是光明的；利用不好，很危險。最不妙的是企業借拳債還舊債，惡性循環，虧損將不可避免。對上市公司來說，連虧就有ST、PT的風險，甚至摘牌的危險。大家知道，公司上市不容易，要經過很長時間，因此公司一定會死保上市資格。深物業和鄭百文都是用債務重組扭虧的典型。深物業2000年中期凈利潤1059萬元中，大部分是靠債務重組取得的。鄭百文是近期的熱點，在其債務重組方案中，信達公司在與鄭百文的債務協議中免除其1.5億的債務。按照舊準則的規定，鄭百文可得1.5億的債務重組收益。而按照新準則的規定，1.5億元應記入資本公積，鄭百文得不到任何的重組收益（事實上，財政部已明令1.5億元不能記入鄭百文利潤）。這樣，“救命稻草”沒了，致富之路斷了。債務重組不能成為利潤操縱的工具了。這體現了國家和政府對廣大投資者的負責。

　　二、債務重組新準則對規避風險的作用

　　新《債務重組》會計準則的出臺，對整個市場和上市公司必將產生深遠的影響，其規避風險的作用是顯而易見的。其中有三個方面的問題值得大家關注。

　　第一，新《債務重組》準則的規定將使更多的公司資不抵債，大量的PT、ST將存在于證券市場中間以警示廣大投資者。

　　過去，上市公司依靠債務重組這種方法扭虧一試就靈，在經營面上給投資者一種錯誤的印象。產生這種情況的一個重要原因就在于信息批露有問題。一個虧損的企業通過各種手段硬給作成盈利，這是十分危險的。瓊民源可以搖身一變成為中關村，ST、PT可以成為股市上的黑馬。筆者認為，鄭百文重組所引起的關注決非偶然，其重組涉及到方方面面的問題，對重組方案的探討將有益于市場的制度建設，這個意義已經超過了鄭百文重組事件本身。筆者以為，財政部和證監會加強對上市公司管理，建立和盡快完善相應法律法規框架，結束“T族”大旗不倒的現象，以促進證券市場的健康發展。PT水仙的退市是一件大快人心的事情。

　　第二，促使企業從長遠考慮，認真進行改革，使企業真正擺脫困境。

　　大家可以看到，以往的債務重組主要是在財務結構方面的調整，而這實際上只是應一時之需，治標不治本。自97年以來，中國證券市場上就掀起了重組熱。但事實上，重組并沒有真正改善上市公司的經營業務和股東權益。有的上市公司一年可以搞幾次的債務重組，不斷在“債務重組秀”中亮相，可這并沒有給公司帶來真正的變化，只能暫緩解企業的財務負擔，ST、PT的帽子摘去還得帶上。我認為，這有利于公司由外轉內，從公司內部找原因，要對公司現狀進行深層次的分析研究，搞清楚是由于決策方面、管理方面還是其它方面的問題所引起，同時對公司的經營、產權結構進行調整，加強企業內部管理，強化受托責任關系，建立激勵機制，加強人力資本管理，總之從根本上搞活企業，使其適應市場的競爭，自己挽救自己，否則資產今天是優良的，明天就可能壞掉。這不僅于上市公司有利，更符合廣大投資者的根本利益。

　　三、對通過債務重組控制風險的兩點建議

　　第一，要進一步完善會計制度和相關法規

　　俗話說，“道高一尺，魔高一丈。”新的債務重組會計準則，雖能很好地控制上市公司操縱利潤，但筆者認為這還并不能完全解決上市公司利潤操縱的問題，風險并沒有消除。因為新準則規定債務重組收益應被確認為資本公積，但是我國會計制度對資本公積補虧并沒有明確的限制，這容易被人鉆空子。同時，《會計法》、《破產法》也有需要完善的地方。因此，規范市場運作，制定相應的政策法規，使我國上市公司走上正軌，保證我國的社會主義市場經濟持續健康發展是重要的。

　　第二、控制風險需要多方的共同努力

　　通過債務重組準則本身我們可以看到其對控制風險的重要作用。但有一條，無論會計準則如何強化，最關鍵的地方在于根據準則規定判斷企業經營情況的中介機構。事實上，今年以來，管理層對上市公司業績的監管力度大大增強，從年初的基金黑幕到關于證券市場的論戰，應該說極大的震動了管理層，從財政部公布的新的企業會計準則，到中國證監會出臺的一系列有關股票發行的法規性文件，大家應該對市場充滿信心。但是一件事情總要從兩方面來看，加強監管包括兩個環節：一是建立標準，二是付諸實施。如果不能通過日常監管工作將標準付諸實施，任何努力都只能是紙上談兵。

　　近期的ST深華源年報風波對廣大投資者敲響了警鐘。從股份走勢看，深華源在去年年底連續公布預虧，股價放量下挫，然而在今年二月又連續三次預虧，但此時股價開始企穩，并有主力低吸，四月份，深華源突然宣布扭虧，股價放量上攻，直到被停牌。事實是這樣：由于上市公司已經三連虧，ST深華源為了避免被“PT”，不顧新債務重組會計準則的規定，將4558萬元的債務重組收益確認為營業外收入，公司老總在接受采訪時說債務重組收益確認為營業外收入是由于對新準則理解的不同而造成的，注冊會計師出具的保留意見的審計報告的理由是年報其他方面沒有問題，只此一處。在財政部下文之前，ST深華源是否“PT”的主動權仍掌握在公司手中，注冊會計師出具的保留意見的審計報告僅僅起了警示風險的作用。一件普通的個案，最后竟要財政部出面收場，指出債務重組方法不合規定，要求其重編制表。新編報表的結果，深華源將再次虧損是不爭的事實。值得注意的是，在事關企業益虧的前提下，注冊會計師只出具了保留意見的審計報告，可見問題嚴重。筆者以為，加強監管，不僅要加強會計制度建設，加大對上市公司監督，更要嚴字當頭，強化對中介機構的監管。規范中介機構的行為，重建注冊會計師的信用基礎，恢復廣大投資者對注冊會計師的信心，使“立華現象”永遠從中國消失。