近些年來，投資者的現金流量意識大大提高，從僅重視利潤轉而關注現金流量。特別是隨著2001年上市公司造假事件頻頻曝光，現金流量表更加受到重視。但是，我們也不能從一個極端走向另一個極端，以為現金流量“包治百病”。其實，與會計利潤一樣，現金流量也可以粉飾和美化。本文擬對現金流量表的主要粉飾手段及其識別方法加以探討。

　　一、現金流量表的幾種主要粉飾手段

　　（一）粉飾“現金及現金等價物的凈增加額”

　　粉飾“現金及現金等價物的凈增加額”，既可使現金凈流量增加額為正數，同時資產負債表的“貨幣資金”一項也出現巨額存款，從而一舉兩得。上市公司粉飾現金流量的常用手法是在會計期末向銀行借人貸款，增加現金流入量，人為地使現金凈量增加額為正數；或者通過與關聯方“巧妙”安排來虛增現金流量，例如某上市公司的產品大都是銷售給關聯方的，年底上市公司的關聯方將貨款悉數還清，第二年初再將貨款提回，這樣，對于上市公司來說，不僅利潤水平提高了，而且現金流量良好，對關聯方則并無大的影響。有的上市公司甚至直接偽造進賬單、對賬單虛構銀行存款或利用未達賬項操縱銀行存款余額。

　　（二）粉飾“銷售商品、提供勞務所收到的現金”

　　企業的現金流量分為經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量三類。其中，經營活動的現金流量是企業正常生產經營活動產生的現金流量，主營業務是該項現金流量的主要來源。主營業務突出、收入穩定是企業運營良好的重要標志。隨著證券市場的發展，投資者的素質也越來越高，投資者常常用“經營活動所產生的現金凈流量與凈利潤比”來甄別利潤的含金量。但是經營活動所產生的現金凈流量又是現金流量表上最容易產生和制造泡沫的地方，當前上市公司對現金流量的粉飾一般都集中在經營活動現金流量部分，每股經營性現金凈流量已經變得不那么可信了。

　　銷售商品、提供勞務所收到的現金包括本期現銷所收到的現金和前期因商業信用產生的應收票據、應收賬款的收回等，而某些上市公司這一指標常常包含有大額非正常現金流量。例如，2001年以來，由于相關管理部門加大了對大股東占用上市公司資金的清查，以大股東為代表的關聯方紛紛還款，使某些上市公司年度會計報表經營性現金流量凈額大幅增加。而這種非正常大額的現金流入，往往是不可持續的。

　　（三）粉飾“購買商品、接受勞務支付的現金”

　　購買商品、接受勞務支付的現金是經營活動現金流量的扣除項。如果企業該付的款項不付，只進不出，現金流量當然會增加。但這種短期行為將對公司的長遠發展產生消極影響。如某上市公司，2001年每股收益0.26元，每股經營性現金流更是達到0.58元。但是，公司在年報中依舊一毛不拔，不分配。從現金流量表間接法編制的附注中顯示，公司應付項目增加超過7億元。從資產負債表上看，至2001年底公司僅應付賬款、其他應付款、應付票據三項合計就達5.57億元。顯然這些款項是必須支付的。而扣除這些因素，公司經營性現金流事實上將出現負值。

　　（四）粉飾“收到的其他與經營活動有關的現金”

　　“收到的其他與經營活動有關的現金”反映除主營業務以外其他與經營活動有關的現金活動，如罰款收入、流動資產損失中由個人賠償的現金收入等。按理來講，該項目金額應該較小，但是正如其他應收款成了某些上市公司資產負債表上會計處理的“垃圾筒”一樣，該項目也極易成為現金流量表上藏污納垢的隱身地。有的公司收回了“別人欠自己的錢”，雖然這筆錢與經營無關，但仍記人該項目。有的上市公司將與關聯方進行的大額款項往來，記入該科目。如某上市公司2001年報現金流量表上“收到的其他與經營活動有關的現金”225942萬元，主要為收到的關聯方往來款，占銷售商品、提供勞務收到的現金近三分之一，支付的其他與經營活動有關的現金245634萬元，主要為支付的關聯方往來款，這種關聯方往來款顯然虛增了經營活動現金流量。

　　（五）將籌資活動或投資活動的現金流量粉飾為經營活動的現金流量

　　有的上市公司常常通過在現金流量表的三個部分（經營活動、籌資活動、投資活動產生現金流量）之間進行轉換、調整來粉飾現金流量。例如，公司如果向銀行借款或者類似的融資活動，本來是要記人“籌資活動產生的現金流量”的，但有的公司在其他地方臨時拆借，然后用業務往來的名義粉飾一下，即可記人經營性現金流入。

　　（六）虛構經濟業務，粉飾經營性現金流量

　　為了粉飾經營活動現金流量，有的公司甚至采取同時虛增經營性現金流入與經營性現金流出或同時虛增經營性現金流入與投資性現金流出的手法，這樣，一方面提高了經營活動現金流量，另一方面又不影響報表的平衡關系。例如，藍田股份1998年、1999年、2000年經營性活動凈現金流一直都很好，其手法就是同時虛增經營性現金流入與投資性現金流出。從財務報表中可以看到，藍田股份1998年2000年三年間累計經營性現金凈流入177734萬元，但同期投資性凈流出187981萬元，藍田股份虛構收入的同時虛增了經營性現金流入，然后通過虛增投資名義將虛增的現金流消化掉，再加上幾套賬的運作，粉飾其賬面現金流，顯示了很強的創造現金流量能力，讓投資者誤以為公司1998年2000年18.8億元的投資都是靠自我發展積累形成的。

　　二、現金流量表粉飾的識別

　　（一）識別“現金及現金等價物凈增加額”的粉飾

　　現金流量表上的“現金及現金等價物凈增加額”如同利潤表上的“凈利潤”，只是一個結果而已，更重要的是要關注它所形成的過程及其構成比例。就像目前某些上市公司的凈利潤中包含較多非經常性損益一樣，“現金及現金等價物凈增加額”同樣也可能包含著非經常性現金。正如投資者希望上市公司的利潤更多來自于主營業務，而不是來自于搞“副業”一樣，從長遠角度來講，投資者也希望上市公司現金流量表上的“現金及現金等價物凈增加額”更多來自于“經營活動產生的現金流量凈額”。所以，對于現金流量表，我們不能簡單地去看現金增加額及經營性現金凈流量的大小和增長幅度，還要分析它們的構成，看現金流是由哪一部分貢獻的，不能讓籌資活動和投資活動產生的較好現金流量掩蓋了經營活動產生現金凈流量不佳的局面。

　　（二）分析現金流量表中是否含有大額非正常現金流量

　　對非正常的現金流量應認真評判，因為非正常的現金流量不一定可以在以后年度持續。如“補貼收入”收到的現金是列入經營活動產生的現金流量，顯然是一次性或偶發性；投資活動產生的現金流量中“處置固定資產而收回的現金凈額”盡管為企業帶來現金流入，但它卻有可能是企業瀕臨破產而變賣資產；另外，大額非正常現金流量還要考慮回收投資資本、發行債券或股本的項目，它們都屬于非持續行為。因此，投資者閱讀現金流量表時應注意剔除非經常性損益產生的現金流量和其他非持續性的現金流量。

　　（三）重視對現金流量表間接法編制附注的分析

　　間接法編制的現金流量表從凈利潤開始倒推出經營活動的現金流量，這可以看出凈利潤與經營活動現金流量差異的原因，并進一步查找出泡沫。如2001年報中很多上市公司的經營活動現金凈流量都大于凈利潤，難道是上市公司經營狀況都好轉了。實際情況并不是這樣的，主要是由于會計政策規定要計提八項準備，資產減值準備是造成凈利潤和經營性現金流量差異的主要原因。

　　（四）要特別關注現金流量表中的“收到其他與經營（投資、籌資）活動有關的現金”和“支付其他與經營（投資、籌資）活動有關的現金”。

　　對于收到和支付“其他與經營（投資、籌資）活動有關的現金”金額巨大的公司應視為異常，尤其是“收到其他與經營活動有關的現金”。

　　（五）多表并看，將現金流量表的有關項目與其他報表結合起來閱讀分析

　　由于資產負債表、利潤表和現金流量表有內在邏輯勾稽關系，可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經營性現金流量增減的實質。因此，投資者應檢查現金流量表中的“銷售商品收到的現金”項目和利潤表中的主營業務收入以及資產負債表中應收賬款、應收票據、預收賬款等項目的對應關系；檢查現金流量表中“購買商品支付的現金”與利潤表中的主營業務成本、資產負債表中存貨、應付賬款、應付票據、預付賬款等項目的對應關系；重視“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”、“投資所支付的現金”與資產負債表中固定資產、長期投資的對應關系研究。僅從上市公司的現金流量表中獲取有關現金流量方面的會計信息是片面和狹隘的。

　　（六）現金流量表的閱讀還應結合其他資料進行

　　如閱讀財務報表附注，了解行業情況及公司相關背景，了解傳媒中關于該公司的其他信息等等。這樣可以直接加深對現金流量表的理解。比如，企業投資活動現金為負，我們可以通過閱讀上市公司的財務報表以外的其他信息披露，進一步審查其是否有帶來良好效益的項目投資及項目進展情況、發展前景等，以進一步判斷企業的整體經營素質和管理水平。