年度報告分析中應注意的幾個問題

來源: 張延成、金昌俊編輯： 2002/08/02 09:10:32　　字體：大小

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年度報告分析指的是利用公司年度報告所提供的信息，對公司可能獲得現金流量的金額、時間分布和相關的不確定性（即風險）進行預測、比較和評價。作為年度報告分析，它需要圍繞公司未來現金流量和風險兩個方面進行分析，它要求我們不但要關注公司基本報表和重大事件的臨時公告，還要注意下列幾個問題：

　　1、注重公司經營管理水平的分析。相對而言，擁有良好管理能力的公司在應付公司風險、提高公司盈利方面的有更好的表現。公司管理水平分析一般可從以下三個方面入手：

　　（1）從上年盈利預測報告入手。結合上年盈利預測，再從年度報告中了解公司本年的經營業績，分析其潛在的合理性。

　　（2）注重公司各種財務比率的分析。計算公司的存貨周轉率、應收帳款周轉率、銷售成本率等財務指標，將其與行業平均水平相比較，以判斷公司管理中存在的問題。

　　（3）若有可能，最好能實地調查一下上市公司的經營狀況，這樣心里會更有底些。

　　2、注重公司會計程序的分析。公司管理當局選擇或改變計程序主要有以下三個原因：提高公司帳面利潤；降低公司風險；使公司財務比率符合證監會的要求。一般來說，當本年公司利潤較高而經理又不能取得相應好處時，他們便傾向于把利潤推遲到下一年度實現，而當公司各項指標估計不能符合證監會的要求時，管理人員們便會傾向于采用能夠使公司達到合適財務比率的會計程序。因而分析公司會計程序的選擇，也能適當幫助人們判斷公司股票中到底是存在著“隱藏價值”還是存在著“水份”的問題。

　　3、注重公司經營環境的分析。這一部分內容在年度報告中體現的較少，只能通過其他途徑了解，但它們對未來盈利和風險卻能產生極大的影響。這方面筆者認為最重要的有三點：

　　（1）關于公司競爭對手的分析。市場份額有限，競爭對手的加入難免會削減公司銷售額，公司在無更好的銷售措施時將更為明顯。

　　（2）關于公司所處行業的分析。公司所處行業不同，公司的發展前途就會不同，比如，處于沒落行業的公司將比其他公司的未來盈利少，而經營風險卻又相對的高一些。

　　（3）關于公司采用先進技術能力的分析。只有依靠技術進步推動發展的公司才是能被真正看好的公司。因而對公司的技術進步因素切不可忽視。

　　4、注意公司經營方向變化的分析。經營方向較少的公司除非擁有在其經營范圍內保持領先地位的技術實力及生產能力，否則恐難以維持以往發展的勢頭和保持現行的盈利水平。從減小和分散經營風險的角度來說，公司應發展多種經營。積極發展多種經營業務的公司，人們對其前景也較為看好些。

　　5、注重公司股利政策的分析。公司管理當局往往認為只有在公司保持合理財務結構前提下的股利分配政策，才能最有效地促進公司的經營。但對于股民來講，現實的股利才是真正的盈利。因而只有那些采用最能增加股民收益的股利政策的公司才是最值得投資的。股民在分析公司年度報告時，也應關注公司所采用的股利分配政策。

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