【摘要】本文在分析我國商業(yè)選秀融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出了融資方式創(chuàng)新的若干建議。

　　【關(guān)鍵詞】商業(yè)選秀；融資渠道；方式創(chuàng)新

　　2002年，American idol——“美國偶像”在美國開始了她的第一次亮相，之后4年，選秀活動(dòng)如風(fēng)卷殘?jiān)瓢阆砻乐薮箨懀B續(xù)兩年排行全美娛樂節(jié)目收視率第一。2003年，模仿“美國偶像”的運(yùn)營方式，我國競相上馬了一大批選秀活動(dòng)。其中，“超級女聲”成為我國商業(yè)選秀活動(dòng)成功運(yùn)營的典范， 其原始權(quán)益人——上海天娛收獲頗豐。因此，面對“錢”途無量的商業(yè)選秀活動(dòng)，如何有效籌集資金成為重要的研究課題。

　　一、商業(yè)選秀活動(dòng)的融資渠道

　　商業(yè)選秀是指以獲取商業(yè)利益為目的，通過特有方式選拔某一方面優(yōu)秀人才的一種活動(dòng)。與其他商業(yè)活動(dòng)相同，商業(yè)選秀的運(yùn)營離不開資金的支持，因此必須選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道。目前流行的商業(yè)選秀融資渠道主要有：

　　（一）出售電視轉(zhuǎn)播權(quán)

　　這是目前選秀活動(dòng)中最主要也較為成熟的融資渠道。基本做法是傳媒公司通過招標(biāo)，將選秀活動(dòng)的電視轉(zhuǎn)播權(quán)出售給電視臺后收取相關(guān)的轉(zhuǎn)播費(fèi)用。以2006年“超女”選秀為例，上海天娛公司將電視轉(zhuǎn)播權(quán)出售給湖南衛(wèi)視時(shí)簽訂的協(xié)議是：湖南衛(wèi)視負(fù)責(zé)“超女”選秀節(jié)目的全程制作和播放，將其中廣告收入的11%分給上海天娛公司。與體育賽事出售電視轉(zhuǎn)播權(quán)相比，商業(yè)選秀活動(dòng)出售電視轉(zhuǎn)播權(quán)的方式更加多樣化。

　　（二）冠名贊助

　　出售冠名權(quán)作為重要的融資渠道，可以為傳媒公司啟動(dòng)商業(yè)選秀活動(dòng)提供前期資金保證。2006年，“我型我秀” 選秀活動(dòng)由雪碧公司以2 000萬元冠名，雪碧公司不僅在自己的廣告宣傳中以此為主題對選秀活動(dòng)進(jìn)行了宣傳，而且選秀開始前的大牌明星客串、知名歌手代言的宣傳費(fèi)用都來源于冠名費(fèi)。

　　但是，對冠名商的巨大依賴導(dǎo)致選秀活動(dòng)自身品牌地位的逐漸降低，這樣，原始權(quán)益人所把持的選秀品牌反而變得次要。長此以往，企業(yè)選擇冠名的機(jī)會(huì)將越來越多，而殺價(jià)現(xiàn)象也會(huì)越來越嚴(yán)重，因此，冠名贊助作為商業(yè)選秀活動(dòng)的融資渠道有可能被弱化。

　　（三）出售特許經(jīng)營權(quán)

　　這種融資渠道類似于基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中的BOT。即原始權(quán)益人將選秀活動(dòng)整體打包后出售給善于運(yùn)營的組織，自己只擁有項(xiàng)目所有權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)交給運(yùn)營組織，“超女”即是典型范例。上海天娛將超女選秀活動(dòng)的整個(gè)經(jīng)營權(quán)交給湖南衛(wèi)視，由其負(fù)責(zé)初期招標(biāo)、節(jié)目制作、后期宣傳等。該融資渠道近兩年被大多數(shù)商業(yè)選秀活動(dòng)采用。但其中存在的問題是，失去控制權(quán)的原始權(quán)益人無法把握選秀活動(dòng)的發(fā)展方向，決定選秀活動(dòng)的最終結(jié)果，因?yàn)檫\(yùn)營組織往往會(huì)把選秀活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)現(xiàn)自身商業(yè)目的的工具。這對商業(yè)選秀活動(dòng)的原始權(quán)益人來說無疑是一種傷害。

　　從長遠(yuǎn)看，以上三種融資渠道中的后兩種呈衰退之勢，而第一種又很難滿足商業(yè)選秀活動(dòng)的資金需求，因此，探索和創(chuàng)新商業(yè)選秀活動(dòng)的融資渠道就成為一個(gè)重要的課題。

　　二、我國商業(yè)選秀活動(dòng)融資現(xiàn)狀分析

　　任何一種商業(yè)選秀活動(dòng)，都包含傳媒公司、贊助商和媒體三個(gè)角色。其中傳媒公司是原始權(quán)益人，具有選秀活動(dòng)的所有權(quán)，贊助商主要是獲得冠名權(quán)，媒體主要是獲得電視轉(zhuǎn)播權(quán)。

　　就目前的情況看，我國選秀活動(dòng)的資金主要來源于冠名商提供的冠名收入和媒體取得的廣告收入。對這兩種收入的過分依賴，勢必造成原始權(quán)益人的資金來源結(jié)構(gòu)單一，資金供應(yīng)缺乏保證，選秀活動(dòng)難以持續(xù)穩(wěn)定。因?yàn)椋?

　　（一）廣告收入雖然可觀但不穩(wěn)定

　　以“超女”為例，2005年李宇春等超女的紅極一時(shí)為湖南電視臺和天娛公司創(chuàng)造了巨大收益，但這些收入并非來自于發(fā)行唱片，而是上千家企業(yè)的廣告提成。換位思考，如果社會(huì)各界對“超女”的褒貶不一，必然影響“超女”們的廣告形象，廣告收入就會(huì)直線下滑。

　　（二）冠名費(fèi)太高給企業(yè)巨大壓力

　　縱觀商業(yè)選秀活動(dòng)的冠名商，基本上是年年更換。例如“我型我秀”2005年為萊卡公司，2006年就變成了雪碧公司，其中的原因之一就是冠名費(fèi)用太高。在不到一年的時(shí)間里投入幾千萬，需要冠名商有很強(qiáng)的資金爆發(fā)力，對一般企業(yè)來講無疑是一種巨大負(fù)擔(dān)。而冠名權(quán)的頻繁更替又會(huì)使社會(huì)各界對選秀活動(dòng)產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而影響選秀活動(dòng)的融資效果，這顯然不是一個(gè)持續(xù)長久的融資渠道。

　　（三）選秀活動(dòng)的先入優(yōu)勢也給后來者造成壓力

　　2005年湖南電視臺制作的“超女”的冠名費(fèi)是1400萬，2006年上海東方衛(wèi)視制作的選秀節(jié)目“加油！好男兒”的冠名費(fèi)是2 000萬，但其商業(yè)影響遠(yuǎn)不如前者，為各投資方帶來的收益也少了許多。究其原因，“超女”的率先舉辦已經(jīng)打下了堅(jiān)實(shí)的觀眾基礎(chǔ)，給后來者形成了更大的壓力，他們必須投入更多的資金，進(jìn)行更有力的宣傳和更優(yōu)良的制作才能取得較好的效果。在這種情況下，冠名商很可能舉棋不定，甚至干脆放棄，使冠名費(fèi)落不到實(shí)處，造成資金鏈斷裂。

　　此外，從投入產(chǎn)出關(guān)系看，我國商業(yè)選秀活動(dòng)的現(xiàn)狀是：大投入大產(chǎn)出；小投入無產(chǎn)出。在“超女”、“夢想中國”、“我型我秀”等獲得巨大經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的商業(yè)選秀活動(dòng)背后，也有許多失敗的運(yùn)營案例。如“伊利優(yōu)酸乳”大學(xué)生音樂節(jié)，因?yàn)橘Y金投入不足而大量縮減宣傳費(fèi)用，達(dá)不到相應(yīng)的宣傳效果，所以伊利集團(tuán)從中沒有得到應(yīng)有的收益，更有甚者，是血本無歸。

　　因此，作為短線投資者的冠名商和廣告客戶必須保持理智的投資心態(tài)，充分認(rèn)識投資商業(yè)選秀活動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，慎重估計(jì)投資收益。

　　三、創(chuàng)新商業(yè)選秀活動(dòng)融資渠道的建議

　　相比美國的選秀產(chǎn)業(yè)，我國商業(yè)選秀的融資方式還比較單一。所以，拓展融資渠道、豐富融資方式是商業(yè)選秀活動(dòng)可持續(xù)性發(fā)展的客觀要求。

　　（一）資產(chǎn)擔(dān)保證券化（ABS）

　　資產(chǎn)擔(dān)保證券化（ABS）是其他領(lǐng)域廣泛采用的一種融資方式。其基本含義是指以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券募集資金的一種融資方式，其本質(zhì)就是資產(chǎn)證券化。而選秀活動(dòng)的實(shí)體資產(chǎn)基本忽略不計(jì)，其本身最大的資產(chǎn)就是商譽(yù)。因此，可以考慮資產(chǎn)證券化，以其預(yù)期收益為目標(biāo)，自身品牌做保證進(jìn)行融資，從而在短期內(nèi)獲得資金支持。

　　該融資渠道的突出優(yōu)點(diǎn)是能夠有效地降低融資成本，提高融資效率。由于融資成本低，融資效率高，而且可以用未來的收益償還債務(wù)，因此有利于緩解商業(yè)選秀活動(dòng)的資金壓力。此外，在債券發(fā)行期內(nèi)，其資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPV①所有，但項(xiàng)目的資產(chǎn)運(yùn)營和決策權(quán)仍然掌握在原始權(quán)益人手中，SPV擁有項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)只是為了實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)隔離”，不會(huì)犧牲選秀活動(dòng)的經(jīng)營權(quán)，可謂一舉兩得。

　　（二）簽約選手抵押貸款

　　商業(yè)選秀活動(dòng)融資盡管屬于項(xiàng)目融資，但仍然可以考慮貸款方式。作為一種新的商業(yè)活動(dòng)，無論從資產(chǎn)保證還是穩(wěn)定性方面考慮，金融機(jī)構(gòu)對其償債能力存在擔(dān)心是必要的。但從實(shí)踐看，每一個(gè)選秀活動(dòng)進(jìn)行到后期（20強(qiáng)、10強(qiáng)）時(shí)，主辦方都會(huì)與選手簽約，明確雙方的權(quán)利與義務(wù)，而簽約選手可能帶來的未來商業(yè)價(jià)值已經(jīng)可以預(yù)見，金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不是太大。因此，選秀活動(dòng)的原始權(quán)益人完全可以將簽約選手作為抵押，從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請貸款。只要原始權(quán)益人與金融機(jī)構(gòu)建立起良好的關(guān)系，這種方式對于原始權(quán)益人來說無疑是高效率、低成本的選擇。因?yàn)楹灱s選手除包裝費(fèi)用以外沒有其他成本，原始權(quán)益人可以用少量的投入保證選秀活動(dòng)的順利進(jìn)行。

　　（三）以選秀活動(dòng)為主體進(jìn)行上市

　　盡管該思路的實(shí)踐性在我國現(xiàn)行市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不是很強(qiáng)，但仍然可以作為一種新興融資方式加以探索。項(xiàng)目上市在我國雖然很少，但國外資本市場已經(jīng)屢見不鮮。需要說明的是，項(xiàng)目上市一般為長期性項(xiàng)目，而商業(yè)選秀活動(dòng)顯然屬于短期。但如果商業(yè)選秀成為一個(gè)延續(xù)性的活動(dòng)，則可將其作為長期項(xiàng)目上市。當(dāng)然，單一的選秀活動(dòng)可能沒有如此大的實(shí)力上市，因此可以考慮設(shè)立選秀基金，由選秀基金在資本市場上融資，然后再分別貸給各個(gè)選秀項(xiàng)目。其中的風(fēng)險(xiǎn)固然較大，但所換來的收益相當(dāng)可觀，如果能夠采取這種方式，商業(yè)選秀活動(dòng)的資金將得到有效保證。

　　以上三種商業(yè)選秀活動(dòng)的融資方式，在實(shí)踐過程中可能會(huì)遇到一些問題，因?yàn)檫@些融資方式所要求的資信能力、知識、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)都比較復(fù)雜。所以采用這些融資方式融資的時(shí)候，必須做好充分的市場調(diào)查，科學(xué)預(yù)測可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與收益，認(rèn)真借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，從實(shí)際出發(fā)，盡快建立和完善我國的商業(yè)選秀融資機(jī)制。

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