隨著國內黃金市場的不斷開放和完善，個人投資者投資于黃金的途徑已經得到了很大改善。長期來看，黃金市場的牛市仍將延續
2006年8月初，紐約原油期貨價格已經達到每桶74.76美元，較今年年初上漲了30％。黃金價格則在2006年出現 “井噴”式增長，國際金價4月份突破每盎司600美元后，5月份再度發力，攻破700美元，并在5月12日創下二十六年來的新高730美元，盡管截至今年8月黃金價格較之高點略有回調，但是每盎司645美元的價格仍較年初上揚了20.3％。美元則表現出較大的波幅，在2005年兌歐元、日元等主要非美貨幣全線上揚16％左右后，今年受到美聯儲加息預期影響，美元指數呈現區間波動態勢。隨著今年下半年以來金融期貨市場的不斷變化，國內外投資者對石油、黃金和美元投資預期和投資心理也發生了微妙變化。
黃金投資的保值特點
以美國為代表的世界經濟在2005年以來呈現復蘇增長態勢，世界能源和原材料價格也隨著需求增長而上漲。除黃金和石油外，有色金屬、原糖等商品價格同樣不斷攀升。統計數據顯示，從2000年1月到2006年6月，高盛商品價格綜合指數累計漲幅達到152.3％。一時間，原油、黃金等商品市場成為全球期貨市場最大的投資亮點。
由于中國國內金融市場還處于初期培育階段，眾多國內投資者往往選用外幣進行外匯市場的投資，隨著人民幣不斷升值，外匯投資者在承擔外匯市場波動風險的同時，又增加了外幣兌人民幣貶值的匯率風險，以往投資于外匯買賣的投資者的投資熱情受到了人民幣升值因素的打擊。
對于原油期貨的投資，由于受到投資渠道的限制，國內個人投資者往往無法直接參與。國內的一些銀行推出了同原油期貨掛鉤的投資產品，但計價貨幣基本上是外幣，這樣的投資方式同樣會受到人民幣升值因素沖擊。此外，對于目前國際石油價格的走勢，市場分析者的觀點也莫衷一是。
相比之下，黃金具有其他投資途徑所不具備的保值特點，在資產組合中加入適當比例的黃金投資，可以有效抵御資產縮水，甚至可令資產增值。因為大部分資產價格與黃金價格反向運行。此外，在國內投資市場，投資者可以選用人民幣或外幣進行國際黃金市場的投資，這也使得國內投資者開始在投資結構中逐漸加大對黃金投資的比重。調查顯示，在今年5月11日，92％的市場人士看漲金價，國內黃金投資類產品交易量尤其是個人投資者的交易量猛增。在黃金目前的價位下，對于國內的機構投資者和個人投資者而言，如何選擇黃金投資途徑以及如何選擇合適的市場切入時機，值得認真考慮。
國內黃金市場的投資途徑
從2003年4月起，中國人民銀行停止執行黃金白銀行政審批項目，黃金的問題交給黃金市場解決，這一舉措標志著國內黃金市場的放開。不過，2003年黃金市場的放開并沒有得到國內金融市場的關注，國內機構投資者的黃金買賣依然遵從著“實需”原則。2005年全年，國內機構投資者80％的交易量依然是實際需要所致。對國內個人投資者而言，在2006年以前，對于黃金的認識依然局限在實物黃金和黃金首飾上面，甚至出現了某個人投資者投資于黃金后，到銀行柜臺前執著地要求銀行工作人員取出屬于自己的黃金進行檢驗的現象。
事實上，隨著國內黃金市場的不斷開放和完善，個人投資者投資于黃金的途徑已經得到了很大完善，投資者既可以投資于黃金工藝品（如奧運紀念金幣）和實物黃金（如“金娃娃”金條），也可以采用人民幣或外幣購買“紙黃金”（以國際黃金價格標注的個人黃金實盤買賣產品，投資者可以保值或利用國際黃金價格的漲跌進行買賣獲利，無需實物交割）。
2006年，由于國際黃金價格飛漲，“紙黃金”投資方式得到了國內投資者追捧。同黃金工藝品和實物黃金相比，由于“紙黃金”避免了鑒定、存儲、藝術價值附加等摩擦成本，投資者可以以最小的成本進行黃金投資。“紙黃金”類產品直接與國際市場黃金價格掛鉤，投資者也不必擔心市場流動性和局限性風險，并可以向外匯買賣一樣進行24小時投資操作。
下半年黃金市場機會選擇
今年年初以來，黃金市場熱火朝天，40％的漲幅吸引眾多投資者參與其中。投資者看漲金價，而極度興奮正是市場將下跌的前兆，因為每一個想買進黃金的人基本上都買進了。市場越是瘋狂，回調也來得越迅猛，2006年6月13日，金價在跌破600美元和590美元的重要支撐后，直線滑落至562美元收盤，較前一天的605美元下挫7％，這也是金價自1991年以來的最大單日跌幅。
受美聯儲暗示升息接近尾聲消息激勵，7～8月金價回暖至645美元附近。實際上，從金價歷史的波動來看，目前的劇烈波動是從未出現過的，上一輪金價高臺跳水與日本央行從金融機構抽回相當于2000億美元多余流動資金不無關系。市場上的獲利回吐操作是影響金價短期大幅回落的主因，投資者的風險釋放導致了金價的下滑。而黃金在整個市場的買盤推動下，其價格在下滑后重新回到了上升軌道。長期來看，黃金市場的牛市仍將存在。
對中長期投資者而言，黃金價格短期內的波動不應成為影響投資的決定因素。目前，市場對于黃金價格的上揚依然較為樂觀，高盛等投資機構根據黃金牛市上升通道的漲升速率推斷，金價在今年年底將沖至每盎司800美元。中長期投資者可以考慮在目前價位投資于黃金資產，適當的投資比例為總投資的10%～20%.當金融系統的風險增加時，應該調高黃金的投資比例；當局部戰爭的氣氛漸濃時，也應提高黃金的投資比例。對于短線投資者而言，由于價格最低點可遇而不可求，因此要分批買入，待漲拋出，再等待下一個買入機會。就目前價位來看，合理的投資點應在每盎司600～610美元附近。
注：國際上對黃金的通用標價以美元/盎司表示，我國以人民幣/克表示。1盎司＝31.1034768克
（鄭可 北京航空航天大學博士、外匯交易操盤手）
