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什么是杠桿收購
定義
杠桿收購（Leveraged Buy-out,LBO）是一種企業金融手段，指公司或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家公司的策略。是一種以小博大、高風險、高收益、高技巧的企業并購方式。LBO的突出特點是，收購方為了進行收購，大規模融資借貸去支付大部分交易費用，通常為總購價的70%甚至全部，同時，收購方以目標公司資產及未來收益作為借貸抵押。借貸利息將通過被收購公司的未來現金流支付。
來源
LBO在20世紀80年代開始盛行，當時公開市場發展迅猛，向借貸人敞開了方便之門，允許他們借貸很大數額的現金去進行風險很高的項目，在LBO發展之初的1980年，被認為是LBO之基的四大并購項目，其累計交易額就達到了17億美金。
演變
1988年是LBO發展的顛峰時期，當時累計交易額已達1880億美金。這些通過大舉借貸完成的交易行為也帶來了極大的風險，就是那些利率極高的"垃圾股",往往用極高的利率去吸引股東，背后卻沒有強有力的后盾，所以很多項目演變成災難，導致了借貸人的破產。
應用
杠桿收購的優點與缺點同樣明顯，其優點在于：
1、 對并購項目所需的資產和現金要求很低
2、 能產生協同效應，將生產經營延伸到企業之外
3、 使企業運營效率得到提高
4、 改進企業的領導力與管理
5、 產生杠桿作用，當債務比率上升時，企業收購融資的股權就會做一定程度的收縮，使得投資公司只要付出整個交易的20~40%就能購得目標公司。
杠桿收購的缺點是
1. 并購公司通過盜用第三方財富來獲得目標公司的額外現金流
2. 被收購公司由于支付利息而享受了免稅政策，但股東分配到的股息享受不到這樣的優惠。如果收購公司管理不善，或遇到金融危機、政策變化等不可預知的因素，通常會導致股東利益的損害。
杠桿收購在國外已被證明是一種行之有效的收購融資工具，在中國同樣有廣泛的適用范圍。因為中國大多數國企負債比例高，不良資產多，需要合適的融資途徑來解決資本運營環節的大量資金，即使少數有條件以自有資金購并的國企，也成考慮適度融資，以實現資本結構的最優化，降低收購資金成本。但LBO也非萬能良藥，收購不成功的案例比比皆是，因此企業在選擇這種方式時需要格外慎重。
案例
香港中策集團公司一方面通過國際金融資本，另一方面采用壓低收購價格、分期付款、拖延付款等方法降低資金支出，大舉收購中國國有企業，并轉手出售所購的國有企業股權。
深圳寶安收購延中股份，數年后又減持股份回收投資并從中獲利。
武漢大地集團曾以分期付款方式兼并了有九十八年歷史且規模比自己大一部的國有企業武漢火柴廠。
責任編輯：文會計
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