2015年注冊會計師財務成本管理疑難問題匯總（四）

　　疑難問題第四季來襲，你準備好接招了嗎？學習中有問題是正常現象，沒有問題才是大問題，找到自己的漏洞要及時去彌補，保證在復習的過程中解決，不能留到考試了才去解決。要保證做錯的題不再出錯，說起來其實很簡單，但是做起來就難了！除了把錯題收集起來之外，還要多做做類似的題，快看看網校今天給大家整理的內容吧！

　　【疑難問題一】經營杠桿系數簡化公式是如何推導的？

　　【解答】經營杠桿系數的推導過程：

　　根據定義可知，經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）

　　EBIT1＝Q1（P－V）－F

　　EBIT2＝Q2（P－V）－F

　　則，△EBIT/EBIT1＝｛[Q2×（P－V）－F]－[Q1×（P－V）－F]｝/[Q1×（P－V）－F]

　　＝[〔Q2－Q1〕（P－V）]/[Q1×（P－V）－F]

　　而，△Q/Q＝（Q2－Q1）/Q1

　　所以，（△EBIT/EBIT1）/（△Q/Q）

　　＝Q1×（P－V）/[Q1×（P－V）－F]

　　＝原來的邊際貢獻/（原來的邊際貢獻－F）

　　＝M/（M－F）

　　即，經營杠桿系數DOL＝M/（M－F）

　　顯然，根據這個推導過程可知公式中的銷售量指的是變化前（基期）的銷售量。

　　【練練手】

　　【單選題】關于經營杠桿系數的計算，下列式子中不正確的是（　）。

　　A.經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/營業收入變動率

　　B.經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/銷售量變動率

　　C.經營杠桿系數＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定成本）

　　D.經營杠桿系數＝報告期邊際貢獻/（報告期邊際貢獻－報告期固定成本）

　　【答案】D

　　【解析】經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/銷售量變動率，可以簡化為：經營杠桿系數＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定成本）。

　　【疑難問題二】如何理解“產權比率和權益乘數是兩種常用的財務杠桿比率”？

　　【解答】財務杠桿是指由于固定的債務利息存在而導致普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。由于在其他條件相同的情況下，資產負債率越高，債務利息越大，財務杠桿效應越大，所以，資產負債率是衡量財務杠桿的比率，而產權比率和權益乘數越高，資產負債率也越高，并且產權比率和權益乘數這兩個指標比較常用，因此說，產權比率和權益乘數是兩種常用的財務杠桿比率。

　　【練練手】

　　【單選題】下列關于長期償債能力指標的說法，正確的是（　）。

　　A.權益乘數表明1元的股東權益借入的債務數額

　　B.資產負債率、權益乘數之間是反方向變化的

　　C.資產負債率與產權比率是同方向變化的

　　D.長期資本負債率是指負債占長期資本的百分比

　　【答案】C

　　【解析】權益乘數表明1元的股東權益擁有的總資產額，因此，選項A不正確。資產負債率、權益乘數、產權比率三者之間時同方向變化的，因此，選項B不正確，選項C正確。長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，因此，選項D不正確。

　　【疑難問題三】在每股收益無差別點法下，如果不畫圖，怎樣快速判斷應該選擇哪個籌資方案？

　　【解答】直接根據各個方案的（利息＋稅前優先股股利）的大小關系就可以判斷。具體說明如下：

　　根據“財務杠桿系數＝基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤－（利息＋稅前優先股股利）]”可知，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優先股股利）越大，則財務杠桿系數越大。由于財務杠桿系數＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優先股股利）越大，則每股收益受息稅前利潤變動的影響（同向變動）越大。由于在每股收益無差別點上，各種籌資方案的每股收益相等，所以，如果預計的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則（利息＋稅前優先股股利）大的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優先股股利）小的方案的每股收益，即應該選擇（利息＋稅前優先股股利）最大的方案。反之，如果預計的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則（利息＋稅前優先股股利）小的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優先股股利）大的方案的每股收益，即應該選擇（利息＋稅前優先股股利）最小的方案。

　　【練練手】

　　【多選題】某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩個：一是全部發行普通股：增發6萬股，每股面值50元；二是全部籌借長期債務：債務利率仍為12%，利息36萬元；公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為33%。下列結果正確的有（　）。

　　A.用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為100萬元

　　B.用銷售額表示的每股收益無差別點為750萬元

　　C.如果企業的息稅前利潤為110萬元，企業應選擇發行普通股籌資

　　D.如果企業的銷售額為800萬元，企業應選擇籌借長期債務

　　【答案】BCD

　　【解析】EPS（借款）＝（EBIT－24－36）×（1－33%）/10，EPS（普通股）＝（EBIT－24）×（1－33%）/（10＋6）

　　令EPS（借款）＝EPS（普通股），求出每股收益無差別點的EBIT＝120萬元，A選項錯誤；因為，EBIT＝S－0.6S－180＝120，所以，每股收益無差別點銷售額S＝750萬元，B選項正確；當企業的息稅前利潤為110萬元時，由于110萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤120萬元，因此企業應選擇發行普通股籌資方式，C選項正確；當企業的銷售額為800萬元時，由于800萬元大于每股收益無差別點銷售額750萬元，因此企業應選擇籌借長期債務，D選項正確。

　　【疑難問題四】剩余股利政策下為什么增加的資產總額不等于增加的投資資本總額？

　　【解答】

　　參照下面的例題進行分析：

　　某公司2011年稅后利潤1000萬元，2012年需要增加投資資本1500萬元，公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產總額增加（　）萬元。

　　A.1000

　　B.1500

　　C.900

　　D.500

　　【答案】D

　　【解析】本題考核股利分配政策。股利分配：1000－1500×60%＝100（萬元），增加負債：1500×40%＝600（萬元），資產總額增加600－100＝500（萬元）。

　　因為公司采用剩余股利政策，所以需要按照目標資本結構來籌資，需要增加的投資資本是1500萬元，其中，債務資本占40%，即需要增加負債＝1500×40%＝600（萬元）

　　今年的利潤是已經包含在年末的未分配利潤中的，所以現在已經是資產的一部分了，所以留存的收益1500×60%＝900（萬元），并沒有增加資產，而是從外部的借款增加了資產＝1500×40%＝600（萬元），因為分配了股利，資產減少了100萬元，所以，合計資產增加了500萬元。

　　還可以用一個更簡單的方法來做本題：需要增加投資資本1500萬元－稅后利潤1000萬元＝500（萬元）。可以這么理解：因為要增加投資1500萬元，而稅后利潤1000萬元是已經有了的（不管發放多少的股利，都會用借款來進行彌補），那么為了滿足該投資成本總額，企業總資產的絕對增加1500－1000＝500（萬元）就可以了。

　　【練練手】

　　【單選題】甲公司采取剩余股利政策。上年稅后利潤1000萬，預計今年需要增加投資資本1500萬。公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，今年繼續保持。假設公積金的計提比例是15%，那么，公司的公積金和分配的股利金額分別是（　）。

　　A.150；100

　　B.150；150

　　C.0；100

　　D.150；0

　　【答案】A

　　【解析】公積金＝1000×15%＝150（萬元），利潤留存＝1500×60%＝900（萬元），股利分配＝1000－900＝100（萬元）。

　　【疑難問題五】教材中發放股票股利后的每股市價的公式M/（1＋Ds）是如何推導的？

　　【解答】這里隱含一個假設，即發放股票股利不會影響股票的總價值，用公式表示為：

　　發放股票股利前的股數×發放股票股利前的每股市價＝發放股票股利后的股數×發放股票股利后的每股市價

　　＝發放股票股利前的股數×（1＋股票股利發放率）×發放股票股利后的每股市價

　　所以，發放股票股利后的每股市價＝發放股票股利前的股數×發放股票股利前的每股市價/〔發放股票股利前的股數×（1＋股票股利發放率）〕

　　＝發放股票股利前的每股市價/（1＋股票股利發放率）

　　＝M/（1＋Ds）

　　【練練手】

　　【單選題】某公司目前發行在外普通股為100萬股，擬發放10%的股票股利，已知發放股票股利前每股收益為1.21元，若凈利潤總額不變，則發放股票股利后的每股收益將為（　）元。

　　A.0.65

　　B.1.21

　　C.1.1

　　D.1.15

　　【答案】C

　　【解析】發放股票股利后的每股收益＝1.21÷（1＋10%）＝1.1（元）

　　【疑難問題六】股票股利和股票分割的不同點和相同點。

　　【解答】

　　【練練手】

　　【單選題】下列關于發放股票股利和股票分割的說法中，不正確的是（　）。

　　A.都不會對公司股東權益總額產生影響

　　B.都會導致股數增加

　　C.都會導致每股面額降低

　　D.都可以達到降低股價的目的

　　【答案】C

　　【解析】股票股利是公司以發放的股票作為股利的支付方式。發放股票股利可以導致股數增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產生影響（僅僅是引起股東權益各項目的結構發生變化），發放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發行在外的股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權益總額、以及股東權益內部個項目及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。

【1】【2】【3】【4】【5】【6】【7】【8】【9】