【跟我學財管】第六章：營運資本管理（新制度）

　　一、經典答疑問題（新制度）

　　（一）問題：應收賬款占用資金的應計利息的變動額？變動成本的含義？

　　【教師484回復】：可以參考教材212頁的應收賬款的機會成本來理解應收賬款占用資金的應計利息的變動額，應收賬款的機會成本=維持賒銷業務所需要的資金*資金成本率=應收賬款平均余額*變動成本率*資金成本率；則應收賬款占用資金的應計利息=平均應收賬款*變動成本率*資金成本率，所以，應收賬款占用資金的應計利息的變動額=平均應收賬款的變動額*變動成本率*資金成本率。

　　變動成本指的是隨著產銷量變動而變動的成本，比如直接人工費用，生產每件產品需要直接人工費用50元，那么生產100件產品就需要支付直接人工費用50*100，這部分費用隨著產品數量的變動而變動，因此，稱為變動費用。

　　應收賬款的機會成本的計算，我們需要按照公式來進行計算，因此，在計算的時候需要考慮到變動成本這個指標。

　?。ǘ﹩栴}：應收賬款機會成本=維持賒銷業務所需要的資金*資金成本率，這個公式如何理解？

　　【教師233回復】：一般來說，應收賬款賬款占用的資金是變動資金，因為只有變動資金才隨銷售收入同比例變化；因此這里需要用維持賒銷業務所需要的資金，即應收賬款中的變動資金；同時由于應收賬款占用了資金，這部分資金就不能用于其他方面的投資，就喪失了相關的收益，喪失的收益可以用維持賒銷業務所需要的資金*資金成本率計算，形成了機會成本，所以應收賬款機會成本=維持賒銷業務所需要的資金*資金成本率。

　?。ㄈ﹩栴}：某企業按2/10，n/40的條件購入貨物100萬元，下列各項是關于該企業是否享受現金折扣的表述，其中正確的有（AD）。

　　A.若該企業能以15%的利率借入資金，則該企業應享受現金折扣

　　B.若該企業能以15%的利率借入資金，則該企業應放棄現金折扣

　　C.若該企業有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業應享受現金折扣

　　D.若該企業有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業應放棄現金折扣

　　【答案解析】放棄現金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%，因為24.5%大于15%，所以，若該企業能以15%的利率借入資金，則該企業應享受現金折扣；由于24.5%小于28%，所以，若該企業有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業應放棄現金折扣。

　　【教師326回復】：老師解釋下這個公式，如下：

　?。?）所謂的“放棄現金折扣成本”的含義是如果放棄現金折扣，則應該承擔的資金成本。其實質是“借款利息率”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現金折扣成本時，應該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數，即占用對方資金的天數。

　　所以分母上應該是（信用期－折扣期）；

　?。?）因為“現金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現金折扣百分比），因此，“放棄現金折扣成本”計算公式中的“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

　?。?）綜上所述，應該按照“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）×360/延期付款天數”計算“放棄現金折扣成本”。

　?。?）“放棄現金折扣”意味著要“支付借款利息”，反之，如果享受現金折扣（即在信用期內付款），則意味著收取借款利息（相當于把款項借給供應方，收取利息），所以，當面對兩個以上供應商時，如果打算放棄現金折扣，則應該選擇折扣成本最“低”的供應商，反之，如果打算享受現金折扣，則應該選擇折扣成本最“高”的供應商。簡單地說，即“放棄低的，享受高的” 。

　?。ㄋ模﹩栴}：營收賬款平均余額與應收賬款占用資金的關系

　　【教師455回復】：應收賬款平均余額和應收賬款占用資金含義不一樣.應收賬款中包括固定成本和變動成本以及利潤，固定成本在相關業務量范圍內是不變的，是非相關成本，利潤也沒有占用企業的資金，只有應收賬款中的變動成本才占用企業的資金，所以計算時要乘以變動成本率，這樣計算出來的才是應收賬款占用的資金。

　?。ㄎ澹﹩栴}：現金隨機模式的數學推導公式以及與存貨模式的比較。

　　【教師11回復】：該公式的推導過程非常復雜，涉及復雜的高等數學知識，實際上記憶推導過程更費時間，在考場上不可能再重新推導一遍，萬一推錯了，反而耽誤考試。對于這個公式，做一些題目就記住了。另外，考試時，考核這個公式的可能性不大。建議您記憶公式的文字含義，而不是記憶其中的符號。首先記住R＝（ ）＋下限，（ ）的內容是一個三次開方表達式，分子為“3×每次固定轉換成本×方差”，分母為“4×日利息率”。

　　隨機模式中考慮了現金需求量的波動情況，考慮了這個風險因素，為了應對該風險，確定的現金持有量就會高一些，以防出現萬一，而存貨模式是假定現金需求量是穩定不變的，所以考慮的因素要少一些，確定的現金持有量低一些。因此現金持有量控制的隨機模式計算出來的現金量比較保守，往往比運用存貨模式的計算結果大。

　　二、經典每日一練

　　（一）在最佳現金持有量的存貨模式中，不需要考慮（ ）。

　　A.機會成本

　　B.交易成本

　　C.固定管理費用

　　D.短缺成本

　　正確答案：CD

　　答案解析：在現金管理的存貨模式中，最佳現金持有量指的是機會成本與交易成本相等時的現金持有量，所以需要考慮的是機會成本和交易成本。（P204）

　?。ǘ┠彻镜默F金最低持有量為3000元，現金余額的最優返回線為9000元。如果公司現有現金20000元，根據現金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（ ）元。

　　A.11000

　　B.1000

　　C.17000

　　D.0

　　正確答案：D

　　答案解析：根據題意可知，R＝9000元，L＝3000元，現金控制的上限H＝3R－2L＝27000－6000＝21000（元），由于公司現有現金20000元沒有達到現金控制的上限21000元，所以，企業不用投資于有價證券。（參見教材207頁）

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　　附：

　　【跟我學財管】第五章：投資管理（舊制度）

　　【跟我學財管】第五章：證券與金融衍生品投資（新制度）

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