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應收帳款投資的機會成本探討
應收帳款管理是財務管理中流動資金管理的一個重要方面。在社會主義市場經濟條件下，激烈的商業競爭迫使企業以各種手段擴大銷售，賒銷是其中的手段之一。企業提供了商業信用，一般會增加銷售收入，但同時會增加應收帳款投資的機會成本、壞帳損失和收帳費用；如果提供現金折扣，還會發生折扣損失。企業在改變銷售政策或是在幾種政策中作出選擇時，要權衡增加的收益和相關的成本，作出正確的決策。
賒銷效果的好壞，取決于企業的信用政策，包括信用期間、信用標準、現金折扣等。下文就應收帳款機會成本及其相關的信用期間資金成本等作些探討和計算。
機會成本是經濟學里的一個重要概念。簡言之，就是將一定的資源（包括時間、資本、智力等）使用在某一個機會上而放棄其他機會所引起的成本。它不是實際發生的成本，但它是我們在決策中必須考慮的成本。應收帳款的機會成本是企業投在應收帳款上的資金按市場利率或投資者要求的最低報酬率所計算的利息（一般指年利息），有的文獻也稱之為應收帳款的應計利息或資金成本。現用1999年注冊會計師全國統一考試輔導教材《財務成本管理》中的例子，說明如下：
[例] 某公司現在采用30天按發票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發票金額付款，即不給折扣，該公司的最低投資報酬率為15％，其他有關數據如下表所示：
教材中作出如下分析：應收帳款應計利息的計算公式為：日銷售額×平均收現期×變動成本率×資金成本率。本例變動成本率為80％。因此改變政策后，應收帳款應計利息增加=[（600，000／360）×60-（500，000／360）× 30]×80％×15％=7，000（元）
筆者認為，教材中應計利息增加的計算，從機會成本的角度考慮，似不正確。分析如下：
在放寬信用期后，應收帳款應收利息的增量即機會成本包含兩部分：第一部分是與增加銷售收入有關的應收帳款應計利息。在例子中，銷售收入增加100，000（60，000－500，00O元，應收帳款的回收期為60天，所以與增加的銷售收入相關的應收帳款增量為16，666.67元（100，000／360×60）。對于該部分應收帳款，公司增加的投資僅為其變動部分（例中已假設固定成本不因其擴大銷售而改變）。因此，該部分應收帳款投資的機會成本按公式計算應為2000（16，666.67×80％×15％）元。
第二部分增加的應收帳款應計利息不與銷售收入的增加直接相關，而與應收帳款的回收期延長相關。原來的那部分銷售收入，即500，000元，在信用期為30天時，公司的應收帳款水平為41，666.67元（500，000／360×30）；信用期延長后，公司應收帳款水平增為83，333.33（500，000／360×60）元。也就是由于應收帳款信用期延長，導致公司的應收帳款水平增加41，666.66（83，33.33-41，666.67）元。對于這部分應收帳款增加的應計利息應按41，666.66元的全部計算，不僅是其中的變動部分。因為，如果公司不改變信用期，這41，666.66元卻可以更早地收回，而現在卻要延期收回。所以，這部分應收帳款投資的機會成本為6，250（4，666.66×15％）元，不是5，000（41，666.66×15％×80％）元。
綜上所述，應收帳款應計利息也即機會成本的增加為8，250（2，000＋6，250）元，不是教材中的7，000元。教材中將改變信用期前銷售收入相關的機會成本僅看成與其變動部分有關，沒有將其全部成本，包括變動和固定部分，作為這部分應收帳款的資金成本，從而導致企業少計應收帳款的機會成本。這對于有大量應收帳款的企業，在分析應收帳款成本時，影響是比較大的。反之，若把所有的變動部分和固定部分都作為應收帳款的機會成本也是錯誤的。因為固定成本不變，用以計算因銷售增加而增加的應收帳款（即上述第一部分應收帳款增量）的機會成本，其基數僅為變動部分，如將固定部分也計入，會導致企業多計應收帳款的機會成本。
據上所述，我們可以把應收帳款因信用期改變而導致收入與成本的增加，歸納如下：
（1）與增加的銷售收入相關的應收帳款增量=贈加的收入／360）×回收期=16，666.67元。
（2）上項的應收帳款投資=（1）×變動成本率=3，333.33元。
（3）改變政策前原銷售收入的應收帳款水平=原收入／360）×原回收期=41，666.67元。
（4）改變政策后原銷售收入相關的現有應收帳款水平=（原收入／360）×現回收期=83333.33元。
（5）原銷售收入相關的應收帳款水平增量=（4）-（3）=41，666.66元。
（6）應收帳款總的增量=（2）＋（5）=55，000元。
（7）增加的機會成本=（6）×15％=8，250元。
正確地計算應收帳款的機會成本，對于應收帳（成本的分析和及時收現，提高資金的使用效率，是有一定的指導意義和現實意義的。
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