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      對現(xiàn)金流量比率的改進(jìn)

      來源: 朱雪艷 編輯: 2002/07/04 10:45:17  字體:

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      高薪就業(yè)

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      高薪就業(yè)
          一、現(xiàn)金流量比率及其存在的問題   
        
        目前,用于分析判斷企業(yè)償債能力的現(xiàn)金流量比率主要有以下三個:①現(xiàn)金到期債務(wù)比一經(jīng)營現(xiàn)金凈流入十本期到期的債務(wù);其中,本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。②現(xiàn)金流動負(fù)債比一經(jīng)營現(xiàn)金凈流入分流動負(fù)債。③現(xiàn)金債務(wù)總額比。經(jīng)營現(xiàn)金凈流入于債務(wù)總額。這三個公式的共同特點是其分子均為經(jīng)營現(xiàn)金凈流入。
        
        企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流量按其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)可以分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。不同企業(yè)、同一企業(yè)在不同時期,這三種現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)不同的特點:
        
        1.不同企業(yè)的現(xiàn)金流量有不同的特點。一個單一經(jīng)營、主業(yè)突出的公司,其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可能占到總體現(xiàn)金流量的較大比重。另外,穩(wěn)健型公司一般專心于其特定經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務(wù),即使有閑置資金,也不善于投資,甚至不愿多舉債,則其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量所占比例較高;激進(jìn)型公司往往千方百計地籌資,想方設(shè)法地投資,這樣的公司在某一特定時期,其投資與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量所占比例就會高一些。
        
        2.對同一企業(yè)來說,一般處于生命周期成長階段的公司,其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是正數(shù),投資活動的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù),籌資活動的現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間的;而對于一個處于成熟發(fā)展階段的企業(yè)來說,其投資活動的現(xiàn)金凈流量是正數(shù),籌資活動的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù)。
        
        企業(yè)的現(xiàn)金流量最終是三種現(xiàn)金凈流量的綜合,因此,只用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來衡量整個企業(yè)的償債能力就會產(chǎn)生下列問題:不同的公司,其償債能力不具有可比性,因其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在總體現(xiàn)金流量中所占的比重不同,從而計算出來的各企業(yè)的償債能力并不真實。此外,處于成長階段的公司采用這一指標(biāo)都會夸大企業(yè)的償債能力,因為投資活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù),籌資活動的現(xiàn)金凈流量正負(fù)相間,綜合的結(jié)果更多的是對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的削減;對于處于成熟發(fā)展階段的企業(yè)來說,其影響恰好相反,因此,用這些指標(biāo)來反映企業(yè)不同階段的償債能力會有失偏頗。
        
        二、修正與建議
        
        考慮到不同企業(yè)類型以及同一企業(yè)的不同生命周期階段,筆者建議以上三個指標(biāo)均以企業(yè)總體現(xiàn)金凈流量為分子,從而真正反映留存企業(yè)的現(xiàn)金凈流量及其實際償債能力。但要注意,由于到期債務(wù)的償還構(gòu)成了企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出,為真實反映企業(yè)對本期到期債務(wù)的償還能力,應(yīng)將這一部分現(xiàn)金流出予以扣除;另一方面,同時到期債務(wù)的實際償還時間有先有后,在計算現(xiàn)金到期債務(wù)比時,有的可能已經(jīng)償還,有的到期但無現(xiàn)金流出,為避免公式分子、分母的同時調(diào)整,故應(yīng)將這部分現(xiàn)金流出予以扣除,即在計算現(xiàn)金到期債務(wù)比時,應(yīng)對籌資活動的現(xiàn)金凈流量或總體現(xiàn)金流量予以調(diào)整。調(diào)整后的公式為:①現(xiàn)金到期債務(wù)比=(現(xiàn)金凈流量+實際償還到期債務(wù)的現(xiàn)金流出)÷本期到期的債務(wù);②現(xiàn)金流動負(fù)債比。現(xiàn)金凈流量÷流動負(fù)債;③現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額。
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