現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)越來(lái)越重視企業(yè)的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利性。企業(yè)興衰存亡與這“三性”息息相關(guān)?！叭浴敝g既有統(tǒng)一性，又有矛盾性，從某種意義上說(shuō)企業(yè)理財(cái)?shù)暮诵木褪菂f(xié)調(diào)處理三者之間的關(guān)系，使之達(dá)到最佳組合。

　　一、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性與盈利性的統(tǒng)一

　　流動(dòng)性是指企業(yè)隨時(shí)滿(mǎn)足當(dāng)時(shí)現(xiàn)金需要的能力。風(fēng)險(xiǎn)性是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)中由于各種不確定因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)損失的可能性。盈利性是指企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力。從根本上說(shuō)，二者是相輔相成、密不可分的，它們之間的統(tǒng)一性表現(xiàn)在以下兩方面：

　　1、較強(qiáng)的流動(dòng)性是提高盈利性的條件和降低風(fēng)險(xiǎn)的保證。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面都必須圍繞著利潤(rùn)最大化這一中心運(yùn)轉(zhuǎn)。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要環(huán)節(jié)，理財(cái)人員的基本職責(zé)就是要使企業(yè)保持良好的財(cái)務(wù)狀況，有較強(qiáng)的支付能力以?xún)斶€到期債務(wù)、分配現(xiàn)金股利、增加非現(xiàn)金資產(chǎn)、滿(mǎn)足付現(xiàn)費(fèi)用、保證再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。當(dāng)流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)一方面有足夠的現(xiàn)金支付各項(xiàng)費(fèi)用，為盈利提供保證；另一方面償債能力提高，進(jìn)而提高企業(yè)信譽(yù)，創(chuàng)造出良好的理財(cái)環(huán)境，使企業(yè)籌資能力增強(qiáng)，為企業(yè)取得更多盈利提供資金保證。

　　2、盈利能力的高低決定著企業(yè)流動(dòng)性的強(qiáng)弱和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。盈利是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主要保證，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)發(fā)生損失時(shí)，首先要用積累起來(lái)的收益來(lái)彌補(bǔ)。在收益不能抵償虧損時(shí)，就會(huì)使資本發(fā)生損失。因此，較高的盈利對(duì)企業(yè)資本起著保護(hù)作用，可使企業(yè)經(jīng)受住較大的損失。從短期來(lái)看，盈利能力提高，對(duì)流動(dòng)性似乎沒(méi)有什么影響，但從多個(gè)會(huì)計(jì)期間來(lái)看，由于權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金收付制的計(jì)量結(jié)果趨于一致，盈利能力和流動(dòng)性也趨于一致。利潤(rùn)水平的提高最終將會(huì)在現(xiàn)金流量上得到反映，這無(wú)疑為企業(yè)籌資、投資、收益分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作的有效開(kāi)展起到促進(jìn)作用，甚至引起資本結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，從而增強(qiáng)企業(yè)的籌資能力及資產(chǎn)的變觀能力，增強(qiáng)企業(yè)的流動(dòng)性。

　　二、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、盈利性之間的矛盾

　　雖然流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)性、盈利性之間具有統(tǒng)一性，但它們之間的矛盾也是客觀存在的。

　　1、過(guò)分追求流動(dòng)性，會(huì)使企業(yè)盈利能力下降。一般情況下，企業(yè)增強(qiáng)流動(dòng)性有兩條途徑：一是儲(chǔ)存流動(dòng)性，即在資產(chǎn)組合中保持一定比例的易變現(xiàn)資產(chǎn)，如：現(xiàn)金、銀行存款和短期有價(jià)證券等，以應(yīng)付流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)二是購(gòu)入流動(dòng)性，即靠籌措新的資金來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。無(wú)論企業(yè)采取哪種方式來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)性，均不能使“三性”達(dá)到一均衡。若企業(yè)采取儲(chǔ)存流動(dòng)性的方式，就必須在資產(chǎn)總額中提高易變現(xiàn)資產(chǎn)的比重。由于易變現(xiàn)資產(chǎn)的非盈利性；使得流動(dòng)性的提高以盈利性的降低為代價(jià)。若采用購(gòu)入流動(dòng)性的方式，以負(fù)債等資來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)性，又會(huì)因負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的償還期不同，導(dǎo)致新的矛盾。在負(fù)債內(nèi)部，流動(dòng)負(fù)債的資金成本相對(duì)較低，流動(dòng)負(fù)債的比重越大，企業(yè)的收益率就越高，但由于流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重過(guò)大時(shí)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)負(fù)債）就會(huì)減少，甚至出現(xiàn)負(fù)值。在這種情況下，企業(yè)無(wú)法清償債務(wù)的可能性就增大，提高流動(dòng)負(fù)債比率而獲得的收益將被企業(yè)承擔(dān)的較大風(fēng)險(xiǎn)所抵消，甚至出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)。這種負(fù)效應(yīng)來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是企業(yè)為不至于破產(chǎn)，不得不削價(jià)出售若干非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵債；二是不得不以高利率舉新債還舊債。出售資產(chǎn)的損失或籌資成本的提高都將大大降低企業(yè)的盈利能力，影響企業(yè)的形象和經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

　　2、過(guò)分強(qiáng)調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)，又會(huì)削弱盈利性。風(fēng)險(xiǎn)貫穿于財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程，不同的籌資、投資和分配活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是極不相同的，相應(yīng)取得的收益或減少的損失也是個(gè)相同的。投資的必要報(bào)酬率是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和通貨膨脹貼補(bǔ)率一二部分構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資獲得的超出時(shí)間價(jià)值率的那部分額外收益率，它是人們對(duì)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償，企業(yè)一味強(qiáng)調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)或不冒風(fēng)險(xiǎn)，就不能獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，勢(shì)必降低投資報(bào)酬率，削弱企業(yè)的盈利性，同時(shí)也不利于企業(yè)的創(chuàng)新和理財(cái)家的進(jìn)取；反之，高風(fēng)險(xiǎn)的投資可為企業(yè)帶來(lái)高收益，但損失的可能性將增大。因此，降低風(fēng)險(xiǎn)也有個(gè)合理界限的問(wèn)題，應(yīng)以盈利性來(lái)權(quán)衡，否則，就可能出現(xiàn)以下情況：在籌資場(chǎng)合，企業(yè)既面臨高風(fēng)險(xiǎn)也必須支付高的籌資成本或者只承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)而又不肯多付籌資成本，以致不能籌集到所需的資金。在投資場(chǎng)合，企業(yè)既面臨高風(fēng)險(xiǎn)，而收益并未相應(yīng)增加，企業(yè)投資意愿不強(qiáng)、或者既承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)，又要求多付收益或報(bào)酬，受資者就不愿接受投資。

　　3、盈利性與流動(dòng)性的反差在大多情況下，盈利性與流動(dòng)性是一致的，但在一些情況下，兩者又存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。第一，盈利性是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來(lái)衡量的，而流動(dòng)性是以收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)衡量的。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，某些本期未收到的現(xiàn)金收入也確認(rèn)為收入，導(dǎo)致本期盈利虛增，收入與費(fèi)用的發(fā)生和現(xiàn)金的流入流出不一致，凈利就不能充分體現(xiàn)流動(dòng)性。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)是以非現(xiàn)金銷(xiāo)售為主，會(huì)計(jì)利機(jī)的增加就會(huì)抵減流動(dòng)性。反之，若企業(yè)過(guò)于注重流動(dòng)性，一味強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金銷(xiāo)售，又會(huì)減少銷(xiāo)售量，降低盈利、第二、在收入既定的情況下，折舊政策、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、低值易耗品、開(kāi)辦費(fèi)的處置辦法、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提、會(huì)計(jì)估計(jì)的利用程度都會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)科潤(rùn)的金額與現(xiàn)金流量金額反向變化、第三、目前很多企業(yè)通過(guò)股權(quán)置換、資產(chǎn)重組等手段粉飾企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表致使會(huì)計(jì)利潤(rùn)提高，但若不能產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量、可能會(huì)因增加會(huì)計(jì)利潤(rùn)要多納稅和多分配利潤(rùn)而降低流動(dòng)性。因此、盈利性與流動(dòng)性?xún)烧叩拿苁强陀^存在外企業(yè)有盈利并不意味著流動(dòng)性狀況一定良好。反過(guò)來(lái)流動(dòng)性狀況良好也不意味著盈利性一定很強(qiáng)。

　　三、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、盈利性的協(xié)調(diào)

　　綜上所述，流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、盈利性三者之間存在著既對(duì)立又統(tǒng)一的關(guān)系。在財(cái)務(wù)工作中我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到：要降低風(fēng)險(xiǎn)，提高流動(dòng)性，往往會(huì)削弱盈利性；要提高盈利性，往往又不能保持較低的風(fēng)險(xiǎn)和較高的流動(dòng)性。一般而言，企業(yè)要追求盈利能力的提高，就必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將失去不斷發(fā)展與進(jìn)步的基本條件、企業(yè)理財(cái)?shù)乃囆g(shù)就在于使“三性”得到最佳統(tǒng)一，達(dá)到資金總效用的最大化，即在保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性、承擔(dān)既定風(fēng)險(xiǎn)的條件下，爭(zhēng)取收益最大化；或在滿(mǎn)足流動(dòng)性、收益一定的情況下，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。要使“三性”協(xié)調(diào)，有企業(yè)理財(cái)中應(yīng)注意保持資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)，同時(shí)注意企業(yè)產(chǎn)品處于不同生命周期時(shí)對(duì)“三性”的要求。

　　1、資產(chǎn)與權(quán)益的規(guī)模、結(jié)構(gòu)對(duì)稱(chēng)以上企業(yè)資產(chǎn)各項(xiàng)目變現(xiàn)能力不同，收益性、流動(dòng)化風(fēng)險(xiǎn)性不同權(quán)益的來(lái)源渠道不同，資金成本不同，流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性也有差別。要使“三性”統(tǒng)一、就必須合理配置資產(chǎn)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)。

　　正常情況下，資產(chǎn)和權(quán)益的協(xié)調(diào)應(yīng)遵循流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，長(zhǎng)期資產(chǎn)（主要指固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資）由長(zhǎng)期資金來(lái)融通的原則。由于在流動(dòng)資產(chǎn)中有一部分最低的產(chǎn)品和原材料儲(chǔ)備是經(jīng)常占用的。也屬于長(zhǎng)期占用的資產(chǎn)，我們稱(chēng)其為永久性流動(dòng)資產(chǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)逐步增加，這些資產(chǎn)依靠權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和“自發(fā)性”負(fù)債來(lái)解決?！白园l(fā)性”負(fù)債是指非有意識(shí)的籌資，是伴隨著銷(xiāo)傳業(yè)務(wù)的發(fā)展自然產(chǎn)生的負(fù)債，如應(yīng)付帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用等。除固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)外。還有臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)，它是周期性流動(dòng)循環(huán)，當(dāng)它處于高峰時(shí)期就意味著要用短期負(fù)債來(lái)解決其來(lái)源。

　　如果企業(yè)不是采用流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通的原則，而是將部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，這雖然會(huì)降低資金成本，減少利息支出，增加企業(yè)的收益，但卻增大了企化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反之，企業(yè)將部分流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)期資金來(lái)滿(mǎn)足，雖然降低了風(fēng)險(xiǎn)，但成本較高，會(huì)使利潤(rùn)減少。因此，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，就應(yīng)遵循流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金來(lái)滿(mǎn)足、長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金滿(mǎn)足的原則，使資產(chǎn)和權(quán)益對(duì)稱(chēng)協(xié)調(diào)。

　　2、企業(yè)生命周期對(duì)“三性”的要求一切產(chǎn)品、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)過(guò)一定的發(fā)展階段，都具有周期性特征。典型的產(chǎn)品壽命周期通常分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期和衰退期。在四個(gè)階段中，產(chǎn)品的資金占用量與需求量各不相同，從而影響“三性”的協(xié)調(diào)。

　　在初創(chuàng)階段，人多數(shù)企業(yè)面臨著很高的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品剛進(jìn)入市場(chǎng)，顧客對(duì)新產(chǎn)品不了解，產(chǎn)品銷(xiāo)售量增長(zhǎng)緩慢某些技術(shù)問(wèn)題暫時(shí)難以克服，生產(chǎn)批量未達(dá)到合理規(guī)模，生產(chǎn)成本較高，利潤(rùn)較低甚至出現(xiàn)虧損，企業(yè)被大敗的陰影所籠罩，處丁高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。此時(shí)、企業(yè)的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入，理財(cái)辦地很小，一筆小額的到期債務(wù)就可能給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，出了流動(dòng)性的考慮，處在初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)盡可能地從股東那里籌集全部所需資金以滿(mǎn)足流動(dòng)性，而不應(yīng)該采取債務(wù)方式來(lái)融資。雖然債務(wù)融資的成本相對(duì)較低，且可享受債務(wù)利息、免稅的優(yōu)惠，但由于此時(shí)的債務(wù)具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致企業(yè)付出巨大的代價(jià)，因此初創(chuàng)期的債務(wù)是比股權(quán)更昂貴的資金來(lái)源。另外，由于投資者對(duì)投資回報(bào)是采取股息方式還是資本收益方式并不介意，他們真正關(guān)心的是企業(yè)價(jià)值最大化，因此，企業(yè)在開(kāi)始的幾年內(nèi)不支付現(xiàn)金股利也是合情合理的，這更有利于企業(yè)的理財(cái)。

　　當(dāng)企業(yè)度過(guò)困難的初創(chuàng)期，便進(jìn)入了成長(zhǎng)期。這一時(shí)期企業(yè)所因?qū)Φ娘L(fēng)險(xiǎn)就小得多。成長(zhǎng)期的產(chǎn)品由于已被用戶(hù)所了解，并受到歡迎，銷(xiāo)售量增長(zhǎng)較快，產(chǎn)品由試產(chǎn)試銷(xiāo)開(kāi)始轉(zhuǎn)向大批量生產(chǎn)，利潤(rùn)由負(fù)值轉(zhuǎn)為止值或大幅度增長(zhǎng)。處在快速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求是巨大的，由于這一階段企業(yè)仍面對(duì)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并且仍然缺乏債務(wù)利息的稅收優(yōu)惠，舉債成本仍然很高。因此，處于這階段的企業(yè)最好還是保持較低的債務(wù)比率，采取各種方法籌集額外的股權(quán)資金來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)性?？晒┎捎玫姆椒ㄓ腥N：將大多數(shù)利潤(rùn)作為保留盈余；對(duì)現(xiàn)內(nèi)股東發(fā)行新股認(rèn)股權(quán)；在股票交易所公開(kāi)上市。企業(yè)在快速成長(zhǎng)時(shí)期對(duì)資金的需求是持續(xù)的，由于流動(dòng)性的要求，企業(yè)可繼續(xù)保持不支付現(xiàn)金股利的政策，但如果企業(yè)打算在不久的將來(lái)公開(kāi)上市，應(yīng)開(kāi)始交付現(xiàn)金股利，以向市場(chǎng)顯示經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　在快速成長(zhǎng)之后，企業(yè)就進(jìn)入了成熟階段。企業(yè)的利潤(rùn)水平開(kāi)始較為穩(wěn)定、盡管現(xiàn)有固定資產(chǎn)可能更新，在不存在高通貨膨脹的情況卜，企業(yè)絕大部分資金需求應(yīng)當(dāng)出折舊基金來(lái)滿(mǎn)足；如果不存在實(shí)際的擴(kuò)張，企業(yè)原則上應(yīng)將全部稅后利潤(rùn)用于支付現(xiàn)金股利。在成熟階段，企業(yè)在市場(chǎng)中的地位已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也處于較低水平，這時(shí)可用負(fù)債籌資替代股權(quán)等資，以滿(mǎn)足流動(dòng)性；企業(yè)也可用舉債來(lái)增加現(xiàn)金股利的支付水平，以便更快地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

　　在衰退階段，銷(xiāo)售量顯著減少，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)或被淘汰的趨勢(shì)，利潤(rùn)大減甚至降為零。由于折舊費(fèi)可能足以超過(guò)固定資產(chǎn)的更新投資，企業(yè)內(nèi)源性現(xiàn)金流量可能人于財(cái)務(wù)報(bào)告利潤(rùn)，出現(xiàn)流動(dòng)性化過(guò)剩現(xiàn)象。處在衰退期的企業(yè)可以最大限度地發(fā)放現(xiàn)金股利，