現金流量表綜合分析

來源: 編輯： 2004/01/13 10:10:18　　字體：大小

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現金流量表，反映的是某一上市公司在某一特定時期內（如季末、年中、年末）現金流進、流出及流入凈額狀況的財務報表，它是對資產負債表和利潤表（損益表）這二張靜態報表的動態補充。這里的現金，指的是企業的貨幣性資產，它不僅包括庫存現金和銀行存款，還包括其它貨幣性資產及現金等價物，而現金等價物，則指的是期限短、流動性強、易于變換成已知現金的價值變動風險較小的投資。通過對現金流量表的分析，可以使我們對企業的運轉情況有進一步的了解，并有助于我們作出正確的投資決策，比如有的上市公司的帳面利潤很是豐厚，但卻沒有充浴的現金來支付相應的支出，甚至于不能夠償還企業到期債務；換言之，企業有很多的“利潤”，但手頭現錢卻不足———這是一個非常重要而又危險的信號，而要發現這一信號，現金流量表無疑有著至關重要的作用。

　　一、了解現金流量表的大體架構。目前，上市公司的現金流量表一般由五大項和一些補充資料組成，其中，經營、投資、籌資三大活動所產生的現金流量是我們研究的重點。在每一項活動當中，現金流量表都將現金的流入與流出明顯地區分開來，相應地，涉及到了一些子項，在深入分析之前，我們可以暫不理會它們，我們首先要關心的，是本期流入的凈額及流入與流出的總數，當我們感覺有明顯的異常情況時，再回過頭來細細琢磨對應的構成狀況。比如，金馬股份（0980）2000年末的經營活動產生的現金流凈額為－2444萬元，投資活動產生的現金流凈額為－1.1億元，經營活動產生的現金流凈額為3.2億元。很明顯，從總體上看，其經營活動的現金流出現了問題；投資活動的現金流為負數，這說明在報告期內，該公司有一定投資，細查后，發現其投資短期國債和債權用去了1個億，而正常的投資項目進展狀況緩慢；籌資活動的現金流很大，主要系報告期內公司股票發行上市所致。很明顯，就其現金流量表上來看，公司經營狀況不是很好，但我們也要看到，該公司手中握有大量的新籌集的現金，其未來的發展還有一定變數。

　　二、分析現金的流向結構狀況。一家上市公司在其開展業務的時候，經營、投資、籌資三大活動均會產生一定的現金流動，但其具體的流量比例顯然不盡相同，分析其現金的流向結構狀況，就是分析其現金收入、現金支出以及現金凈額的各個組成部份所占比例，以期發現各個部份的重要性及其地位。

　　比如，常山股份（0158）2000年末的經營、投資、籌資三大活動產生的現金流入分別為22.6億元、0.1億元、7.8億元，現金流出分別為22.6億元、1.7億元、4.6億元，現金流量凈額分別為0.0059億元、－1.6億元、3.1億元。很明顯，該公司本期生產經營活動的現金流量占據絕對主導的地位，但進出相抵后，所剩無幾；投資活動的現金流出量較大，說明本期有投資動作，投資活動的現金流入量很小，又說明其以往的投資所收回的回報不大，應該說該公司在投資方面較為謹慎；籌資現金流入與流出均相當可觀，說明該公司本期因股票發行上市籌集了大量資金，但償還以往債務也用去了過半的現金。綜合來看，該公司的生產經營活動上還有一定潛力可供挖掘，投資項目也應加緊運作，以期早日產生效益。

　　三、從現金流量表分析企業的償債能力。分析一家企業的償債能力的財務指標有許多種，在以前的文章中，筆者也曾有過介紹，但有的時候，由于人為的因素，那些指標有時會有一些“虛”，比如年末推遲進貨、抓緊收回應收帳款、先償債再商借等辦法，就可以提高流動比率、速動比率及現金比率，因此，這些比率值有時會有含有一定不準確的信息。但是，如果我們從企業在一個報告期內現金的實際流入、流出及結存量上來分析其償債能力的話，則這一方法無疑能更真實、更直觀、更有效地反映企業的償債能力，因為不管你的償債能力指標有多強，如果手中的現金收入連短期債務都不足以償還，則企業無疑面將臨著很大的償債壓力，甚至于會出現極為不利的局面。比如中商股份（0882）的2000年末的現金流量表上顯示，其經營、投資、籌資三大活動產生的現金流量凈額分別為2094萬元、－8550萬元、3008萬元，而公司期末的流動負債為2億元，期末的貨幣資金余額為5248萬元，很顯然，該公司不僅償債能力有問題，而且在現金極為緊張的情況下，仍然舉債投資；再從公司的資產負債表上看，其長期負債為0，而現金流量表的籌資現金流上顯示，其在本期內有借有還，但最終仍是借大于還，余額為3008萬元；由此可見，該公司有拆東墻補西墻的嫌疑，其償債能力不容樂觀。

　　現金流量表作為三大財務報表之一，雖然為我們提供了眾多有價值的信息，但我們也要看到，報表不是萬能的，它本身也有一些固有的缺陷，有時甚至會出現假帳。為此，有些市場人士和一部份投資者甚至于全盤否定其作用。很顯然，片面地強調或者全盤的否定，都是不足取的。在理性投資理念越來越深入人心的今天，財務報表作為上市公司基本面分析的一個重要組成部份，應該說是到了該重視的時候了。

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